Почему, по мнению BofA, чёткого сигнала для входа можно не дождаться?

  • В недавних беседах с инвесторами BofA часто слышал мнение, что стоит дождаться чёткого сигнала от IPO, промежуточных выборов или отчётности крупных технологических компаний за третий квартал. Банк считает, что инвесторам будет трудно дождаться момента, который развеет все сомнения.
  • В качестве примера BofA отмечает, что крупное IPO в этом году неоднократно сопровождалось колебаниями около окончания периода запрета на продажу акций, реакция котировок на отчётность за третий квартал также была сравнительно небольшой, а направление рынка после недавних неожиданных политических решений не всегда соответствовало ожиданиям.

Почему при инвестициях в ИИ нужно смотреть на денежные потоки, а не только на рост?

  • Роли в индустрии ИИ меняются: производители полупроводников наращивают расходы, гиперскейлеры облачных услуг интегрируются как вверх, так и вниз по производственной цепочке, а поставщики ИТ-услуг также отмечают рост спроса на специалистов по ИИ. BofA считает, что капитальные затраты, выручку, а также стоимость и источники финансирования сложно точно прогнозировать.
  • Поэтому банк предпочитает компании, выигрывающие от ИИ и имеющие прибыль, подкреплённую денежными потоками. Критерии отбора включают положительный свободный денежный поток в следующие 12 месяцев, высокое отношение операционного денежного потока к чистой прибыли за последние 12 месяцев и низкую оценку относительно ожидаемого роста выручки. Более высокие процентные ставки увеличивают стоимость финансирования для компаний, зависящих от внешних средств.
  • Среди компаний, применяющих ИИ, BofA отбирает повысившие эффективность по изменению выручки на сотрудника за скользящий период в 12 месяцев на протяжении последних двух лет, исключая компании, напрямую выигрывающие от строительства инфраструктуры ИИ. Этот показатель отражает изменения выручки и численности персонала.

Почему для диверсификации рисков нужно смотреть и внутрь рынка акций США?

  • BofA отмечает, что с марта 2026 года золото стало положительно коррелировать с акциями; исторически, когда доходность казначейских облигаций США со сроком 10 лет превышала 6%, корреляция акций и облигаций также имела тенденцию становиться положительной, что затрудняет традиционную диверсификацию.
  • По состоянию на 27 октября 2026 года почти 200 акций из S&P 500 имели отрицательную дневную бету за предыдущие шесть месяцев; это более чем вдвое превышало прежний максимум 2001 года. Это означает, что в последнее время такие акции имели тенденцию двигаться в направлении, противоположном индексу.
  • Ещё один ориентир — высокие дивиденды: фактор, построенный на десятой части акций S&P 500 с самой высокой дивидендной доходностью, демонстрировал отрицательную корреляцию относительной доходности с доходностью индекса в течение 34 из последних 40 лет. В четырёх из последних пяти лет его отрицательная корреляция была сильнее, чем у золота, облигаций, недвижимости и альтернативных активов.

Как после укрепления стоимостного стиля отличить дешёвые акции от ловушек стоимости?

  • За месяц, рассматриваемый в отчёте, стоимостной стиль вырос на 7%, а стили роста и импульса снизились на 2% и 5% соответственно. Показатель свободного денежного потока относительно стоимости предприятия лидировал по результативности; он учитывает капитальные затраты и долговую нагрузку при оценке.
  • BofA ожидает замедления роста прибыли и считает, что такая среда зачастую благоприятна для акций роста с разумной ценой. Его фильтр «возможностей» одновременно требует относительно низкой оценки, опережения индексной доходности акцией за последние три месяца и повышения прогнозов прибыли на акцию на следующие 12 месяцев относительно индекса.
  • Напротив, фильтр «ловушек стоимости» также ищет относительно дешёвые акции, но и относительная динамика их котировок, и пересмотр прогнозов прибыли за последние три месяца отрицательны, что указывает на возможное сочетание низкой оценки с ухудшением ожиданий относительно бизнеса.
  • Для инвесторов, ориентированных на доход, BofA предпочитает вторую по величине дивидендной доходности пятую часть индекса Russell 1000: группа с самой высокой доходностью может включать компании, у которых она выглядит высокой из-за падения котировок и которые могут столкнуться с давлением в пользу сокращения дивидендов.