Что обеспечило превышение ожиданий по результатам третьего квартала?

  • Выручка AMD за третий квартал 2026 года составила 13,377 млрд долларов, превысив консенсус-прогноз рынка в 13,114 млрд долларов; прибыль на акцию без учета расходов на вознаграждение акциями составила 2.09 доллара, также превысив консенсус-прогноз в 1.95 доллара.
  • Выручка бизнеса центров обработки данных составила 8,546 млрд долларов, увеличившись на 97% год к году и превысив ожидания рынка в 8,249 млрд долларов; выручка клиентского бизнеса составила 2,949 млрд долларов, что ниже консенсус-прогноза в 3,077 млрд долларов. Сильные результаты центров обработки данных скрыли относительную слабость бизнеса, связанного с ПК.

Что обеспечит продолжение роста центров обработки данных в 2027 году?

  • В третьем квартале AMD начала поставки MI455 таким клиентам, как крупные поставщики облачных услуг, а руководство ожидает, что несколько производителей оригинального оборудования увеличат объемы поставок в четвертом квартале. Выручка от серверных CPU за этот период достигла рекордного уровня, а внедрение ИИ клиентами также поддерживает спрос.
  • Руководство ожидает, что в 2027 году выручка бизнеса центров обработки данных вырастет в годовом выражении значительно более чем на 100%, а выручка всей компании — более чем на 80%; ожидается, что выручка от серверных CPU удвоится, а улучшение ситуации с поставками стало одной из причин повышения прогноза.
  • Goldman Sachs повысил прогноз выручки центров обработки данных на 2027 год на 10,9% до 83,732 млрд долларов, а прогноз выручки всей компании — на 6,4% до 101,96 млрд долларов, что соответствует росту на 94,8% год к году; одновременно банк снизил прогноз выручки клиентского бизнеса на 17,8% до 10,472 млрд долларов.

Как прогноз на четвертый квартал отражает различия между направлениями бизнеса?

  • Средняя точка прогнозного диапазона выручки AMD на четвертый квартал составляет 17 млрд долларов — выше консенсус-прогноза рынка в 16,3 млрд долларов, но ниже прогноза Goldman Sachs в 17,6 млрд долларов. Исходя из прогноза, прибыль на акцию без учета расходов на вознаграждение акциями оценивается в 2.92 доллара, что выше ожиданий рынка в 2.65 доллара.
  • Компания ожидает, что выручка центров обработки данных в четвертом квартале вырастет примерно на 50% по сравнению с предыдущим кварталом, а бизнес встроенных решений покажет двузначный рост; совокупная выручка клиентского и игрового сегментов, как ожидается, снизится более чем на 20% по сравнению с предыдущим кварталом.

Как наращивание выпуска GPU повлияет на прибыль и оценку?

  • Прогноз AMD по валовой марже non-GAAP на четвертый квартал составляет 55%. По мнению Goldman Sachs, благоприятное влияние серверных CPU может компенсировать давление на валовую маржу из-за быстрого наращивания выпуска GPU; банк ожидает, что в 2027 году валовая маржа останется на уровне около 55%. Руководство также ожидает, что увеличение масштаба выручки поможет распределить постоянные затраты.
  • Руководство ожидает, что в 2027 году операционные расходы будут расти менее чем вдвое медленнее выручки, поэтому большая часть роста может трансформироваться в прибыль. Goldman Sachs повысил прогноз прибыли на акцию на 2027 год без учета расходов на вознаграждение акциями с 17.10 доллара до 19.20 доллара.
  • Goldman Sachs сохранил рекомендацию «Покупать», но снизил целевую цену на 12 месяцев с 700 долларов до 675 долларов: хотя оценка нормализованной прибыли на акцию выросла с 22 доллара до 22.50 доллара, снижение оценочных мультипликаторов сопоставимых компаний побудило банк применить более низкий коэффициент цена/прибыль — снизить его с 32 до 30.