Почему неудачи гигантов ИИ не изменили общую тенденцию прибыли?
- На дату сбора данных для отчета 308 из 502 компаний S&P 500 опубликовали результаты за третий квартал. Среди отчитавшихся компаний прибыль на акцию превысила ожидания у 83%, что выше показателя предыдущей недели в 80% и десятилетней медианы в 79%.
- С учетом опубликованных результатов и прогнозов для еще не отчитавшихся компаний совокупный рост прибыли на акцию индекса за третий квартал ускорился до 29,8% в годовом выражении против примерно 28% неделей ранее; рост выручки по тому же принципу составил 12,2% в годовом выражении. Рост прибыли большинства секторов превысил соответствующие десятилетние медианы.
- Различия остаются существенными: совокупная прибыль на акцию технологического сектора выросла на 65,5% в годовом выражении, превысив десятилетнюю медиану в 17,2%; сектор коммуникационных услуг вырос лишь на 3,3%, что ниже его десятилетней медианы в 8,8%. Barclays отметил, что результаты Alphabet и Amazon ухудшили показатели сектора коммуникационных услуг.
Как затраты на развитие ИИ отражаются на денежном потоке?
- Barclays отметил, что слабые результаты некоторых важных компаний в сфере ИИ усилили обеспокоенность рынка: капитальные расходы продолжают расти, а свободный денежный поток и рентабельность испытывают давление.
- Финансовый директор Alphabet привела пример: компании необходимо сначала закупить системы TPU в запас и потратить денежные средства, которые возвращаются только после поставки и выставления счетов клиентам. Часть выручки от продажи систем уже признана, и компания ожидает отражения дополнительной выручки в 2027 году.
Почему ожидания по прибыли и цены акций движутся в разных направлениях?
- Консенсус-прогноз рынка по прибыли на акцию S&P 500 на 2027 год продолжил немного повышаться и достиг 423 долларов, что на 14,6% выше консенсус-прогноза в 369 долларов на 2026 год; технологический и энергетический секторы стали главными факторами повышения прогнозов прибыли на 2027 год.
- Между тем распродажа в прошлую пятницу свела на нет весь рост S&P 500 с периода до начала сезона отчетности, и динамика индекса оказалась слабее обычной для сезона отчетности. Опасения по поводу ИИ и процентных ставок побудили инвесторов переводить средства в защитные акции и бумаги за пределами крупных технологических компаний.
Почему Barclays видит возможности после снижения технологических акций?
- По данным Barclays, отношение цены к прибыли технологического сектора, рассчитанное на основе ожидаемой прибыли на акцию за следующие 12 месяцев, составляет около 18, что является относительно низким уровнем за последние десять лет. Продолжающееся повышение прогнозов прибыли на фоне снижения цен акций создает контекст оценки для вывода банка о потенциальных возможностях.
- Промежуточные выборы также служат основанием для оценки: в течение 12 месяцев после девяти промежуточных выборов в прошлом технологический сектор восемь раз опережал S&P 500, обеспечивая среднюю избыточную доходность в 14,5%. Barclays считает, что даже если демократы будут контролировать обе палаты Конгресса, разделение контроля над ветвями власти сохранится, что благоприятно для фондового рынка.