Какие активы и права охватывает сотрудничество?

  • 4 ноября Sinobiopharma объявила о новом сотрудничестве с Boehringer Ingelheim в отношении шести доклинических активов, включая конъюгаты антител с лекарственными препаратами (ADC) и Т-клеточные энгагеры (TCE).
  • Sinobiopharma будет руководить ранней разработкой до завершения клинических испытаний фазы I. Boehringer Ingelheim имеет опционы на получение глобальных прав на два актива и прав за пределами Большого Китая на остальные четыре.

Как сумма сделки в 7 млрд долларов преобразуется в финансовую выгоду?

  • Сделка предусматривает первоначальный и ближайшие платежи на сумму 358 млн долларов, а также потенциальные платежи за опционы и за достижение этапов исследований, разработки и коммерциализации; общая сумма может достигнуть 7 млрд долларов. Кроме того, предусмотрены многоуровневые роялти с продаж.
  • По сравнению Nomura, первоначальный и ближайшие платежи составляют около 23% совокупной операционной прибыли компании за второе полугодие 2025 года и первое полугодие 2026 года. Поэтому банк ожидает, что сделка существенно улучшит финансовые результаты в 2026 и 2027 финансовых годах.
  • Сумма в 7 млрд долларов включает потенциальные последующие платежи. Итоговая сумма поступлений зависит от того, перейдут ли активы на следующие этапы, будут ли исполнены соответствующие опционы и достигнуты установленные этапы.

Как Nomura оценивает значение последовательных лицензионных сделок?

  • Это второе сотрудничество сторон в области онкологии и третья сделка Sinobiopharma по предоставлению лицензий третьим сторонам с начала 2026 года. По мнению Nomura, последовательные сделки отражают научно-исследовательские и опытно-конструкторские возможности компании и ее перспективы предоставления лицензий третьим сторонам, а также благоприятны для настроений рынка.
  • Nomura сохраняет рекомендацию «покупать» и целевую цену 8.67 гонконгских долларов. В своей модели дисконтирования банк использует средневзвешенную стоимость капитала в размере 9,5% и долгосрочный темп роста в размере 3%. Среди рисков снижения банк указывает продажи ниже ожиданий и невозможность заключить дополнительные сделки по предоставлению лицензий третьим сторонам.