Аппетит к риску сохраняется, но как изменилось распределение активов?

  • Citi обобщил публичные мнения крупных управляющих активами, совокупный объем активов под управлением которых превышает 20 трлн долларов: по сравнению с прошлым месяцем настроения улучшились только в отношении акций развитых рынков и сырьевых товаров. Управляющие по-прежнему предпочитают акции развивающихся рынков, но сократили вложения в такие акции за пределами Китая.
  • Акции США и Японии уже имели повышенный вес в портфелях, и в этом месяце он немного вырос; вес британских акций изменился с пониженного до нейтрального, а акции ЕС стали единственным фондовым рынком со значительно пониженным весом.
  • Эти результаты основаны на публичных мнениях организаций о распределении активов. Citi переводит их в единую систему оценок и рассчитывает среднее по организациям, выразившим четкую позицию; охват организаций для разных активов не полностью совпадает, а публичные мнения могут публиковаться с задержкой.

По каким акциям сложился самый сильный консенсус в пользу роста?

  • Склонность к вложениям в китайские акции продолжила усиливаться. Среди управляющих, четко высказавшихся об этом активе, 80% выступают за повышенный вес, что делает его активом с самым сильным консенсусом по направлению оценок.
  • Японские акции получили положительные оценки от наибольшего чистого числа управляющих; позитивные взгляды на акции развивающихся рынков были широко распространены, и противоположных мнений не было. Управляющие по-прежнему оптимистично оценивают рисковые активы, главным образом благодаря устойчивому экономическому росту и росту прибыли, связанному с ИИ.
  • Этот оптимизм стал более избирательным: концентрация на рынке акций и сомнения в окупаемости инвестиций в ИИ побуждают некоторых управляющих тщательнее выбирать объекты вложений.

Почему дюрация облигаций сократилась?

  • Управляющие стали осторожнее относиться к дюрации облигаций, чувствительных к процентным ставкам: вес гособлигаций ключевых стран Европы снизился с положительного до нейтрального, вес гособлигаций периферийных стран стал пониженным, а вес казначейских облигаций США также оказался немного ниже нейтрального.
  • Среди фоновых факторов Citi отмечает энергетический шок, препятствующий снижению инфляции, переход центробанков к более жесткой политике, а также бюджетные опасения и значительный выпуск облигаций, связанных с ИИ, которые повышают долгосрочную доходность. После того как в сентябре Федеральная резервная система впервые более чем за три года повысила ставку, некоторые управляющие ожидают еще как минимум одного повышения, одновременно считая, что рынок заложил в цены чрезмерное ужесточение.
  • Мнения об облигациях расходятся: одни управляющие предпочитают британские гособлигации или увеличивают дюрацию на фоне роста доходности; другие продолжают держать пониженный вес долгосрочных казначейских облигаций США. Некоторые управляющие также отметили, что рост корреляции акций и облигаций ослабил роль облигаций в диверсификации.

Каково положение сырьевых товаров и кредитных активов?

  • В этом месяце управляющие увеличили вложения в энергоносители, промышленные и драгоценные металлы, сохранив повышенный вес всех трех категорий товаров; среди четко выразивших свое мнение управляющих никто не придерживался негативного взгляда ни на один товар, охваченный отчетом.
  • Динамика цен различалась: переход центробанков к более жесткой политике оказал давление на активы, чувствительные к ставкам, и драгоценные металлы, которые заметно подешевели после резкого роста в прошлом месяце; напряженность на Ближнем Востоке и опасения возможных перебоев с поставками продолжили поддерживать рост цен на энергоносители.
  • Распределение кредитных активов почти не изменилось по сравнению с прошлым месяцем: корпоративные облигации развивающихся рынков и европейские высокодоходные облигации имели немного повышенный вес, а облигации инвестиционного класса США и Европы оставались недовзвешенными. Citi также отметил, что узкие спреды обусловливают нейтральную позицию или пониженный вес кредитных активов у большинства управляющих.