Продажи программного обеспечения были высокими — почему же прибыль всё равно оказалась ниже ожиданий?

  • Операционная прибыль Nintendo за второй квартал финансового года, завершившийся в сентябре 2026 года, составила 73,9 млрд иен — ниже прогноза Goldman Sachs в 88,6 млрд иен и консенсус-прогноза рынка Bloomberg в 88,8 млрд иен.
  • Совокупные поставки программного обеспечения для платформ Switch и Switch 2 составили 46,94 млн копий, превысив прогноз Goldman Sachs в 40,3 млн копий. Поставки программного обеспечения для Switch 2 составили 15,03 млн копий, что выше прогноза компании в 9,5 млн копий. Компания заявила, что общая активность пользователей на платформах оставалась высокой, а игры сторонних разработчиков также показали хорошие результаты.
  • Несмотря на то что продажи программного обеспечения превысили ожидания, квартальная валовая прибыль оказалась на 27,5 млрд иен ниже прогноза Goldman Sachs. Goldman Sachs считает, что главной причиной стал состав продаж игр собственной разработки и игр сторонних разработчиков.

Какие факторы давления влияют на продажи и затраты новой консоли?

  • Во втором квартале поставки Switch 2 в каналы сбыта составили 2,68 млн единиц, что ниже прогноза Goldman Sachs в 3,1 млн единиц. Компания отметила снижение продаж конечным покупателям после повышения цены консоли, поэтому понизила прогноз поставок на финансовый год, заканчивающийся в марте 2027 года, с 17,4 млн до 15,7 млн единиц.
  • Nintendo сообщила, что рентабельность оборудования Switch 2 во втором квартале в целом не изменилась по сравнению с первым кварталом, однако ожидает, что рост затрат на память будет заметнее во втором полугодии финансового года. В модели Goldman Sachs по-прежнему заложено, что затраты на память для оборудования в текущем финансовом году вырастут год к году в 2.5 раза, а в следующем финансовом году, заканчивающемся в марте 2026 года, — в 4.5 раза.
  • Компания не изменила прогноз по результатам финансового года, заканчивающегося в марте 2027 года. Goldman Sachs считает, что внимание рынка будет сосредоточено на вероятности достижения целевого показателя поставок 10 млн единиц Switch 2 во втором полугодии финансового года.

Почему Goldman Sachs понизил прогноз прибыли, но сохранил рекомендацию «Покупать»?

  • Goldman Sachs понизил прогноз операционной прибыли на финансовый год, заканчивающийся в марте 2027 года, с 428,3 млрд иен до 401,8 млрд иен, примерно на 6%. Прогнозы на финансовые годы с 2028 по марте 2031 года были снижены на 2%–7%.
  • Устойчивость продаж программного обеспечения побудила компанию повысить оценку продаж программного обеспечения на одну консоль: несмотря на снижение прогноза распространения консолей, прогноз поставок программного обеспечения для Switch 2 в текущем финансовом году был повышен с 57,45 млн до 62,21 млн копий.
  • Goldman Sachs считает, что распространение консолей и прибыльность могут продолжить улучшаться в средне- и долгосрочной перспективе по мере расширения линейки игр для Switch 2. Компания сохранила рекомендацию «Покупать» и целевую цену 9800 иен на 12 месяцев. К основным сдерживающим факторам относятся переносы крупных игровых релизов, продажи консолей ниже прогнозов, а также рост затрат на компоненты выше ожиданий или задержка переноса повышения цен на покупателей.