Почему рост в третьем квартале вновь превзошёл ожидания?

  • По предварительной оценке, ВВП Тайваня в третьем квартале 2026 года вырос на 14,4% в годовом выражении, превысив показатель второго квартала в 12,9%, рыночный консенсус-прогноз в 12,0% и прогноз статистического ведомства Тайваня в 11,4%, сделанный в августе; рост к предыдущему кварталу с сезонной корректировкой в пересчёте на год составил 13,5%.
  • Превышение ожиданий было обусловлено главным образом формированием капитала и государственным потреблением. Внутренний спрос вырос на 11,9% в годовом выражении и внёс 9.4 процентного пункта в годовой рост ВВП — почти вдвое больше вклада чистого экспорта в размере 4.9 процентного пункта.

Как бум ИИ распространяется от экспорта к инвестициям?

  • Реальное формирование капитала в третьем квартале выросло на 26,4% в годовом выражении, ускорившись с 16,2% во втором квартале, и внесло 6.3 процентного пункта в годовой рост ВВП. Компании ускорили модернизацию передовых технологических процессов, расширение мощностей и инвестиции в инфраструктуру ИИ, а импорт капитального и полупроводникового оборудования также оставался высоким.
  • Спрос на экспорт оставался устойчивым: номинальный экспорт товаров в долларах США вырос в третьем квартале на 44,6% в годовом выражении, тогда как импорт сырья и капитального оборудования увеличился на 46,3% и 47,6% соответственно. Импорт рос по мере расширения инвестиций, вследствие чего вклад чистого экспорта в рост ВВП снизился с 10.6 процентного пункта в первом квартале до 5.6 во втором и 4.9 в третьем.
  • Таким образом, структура роста сместилась в сторону внутреннего спроса: в первом квартале его вклад составлял лишь 4.9 процентного пункта, уступая чистому экспорту, а в третьем вырос до 9.4 процентного пункта. По мнению JPMorgan, это показывает, что импульс роста, связанный с ИИ, распространяется от экспорта к инвестициям и в меньшей степени — к спросу домохозяйств.

Поспевает ли потребление за инвестициями?

  • Реальное частное потребление в третьем квартале выросло на 5,4% в годовом выражении, ниже показателя второго квартала в 5,9%, но всё же внесло 2.3 процентного пункта в рост ВВП. Прибыли компаний, фондовый рынок и рынок труда поддержали благосостояние и доходы домохозяйств; восстановление покупок автомобилей и выход новых мобильных телефонов также оказали поддержку.
  • Государственное потребление выросло на 6,4% в годовом выражении, превысив 3,2% во втором квартале, и внесло 0.8 процентного пункта. По мнению JPMorgan, инвестиции остаются главным двигателем расширения внутреннего спроса, а общий перегрев внутренней экономики ограничен.

Каковы основания и условия повышения прогнозов роста?

  • После публикации данных за третий квартал JPMorgan повысил прогнозы роста ВВП на 2026 и 2027 годы примерно на 1 процентный пункт каждый, до 12,7% и 6,1% соответственно, и считает, что риски для роста в 2027 году смещены в сторону повышения.
  • Банк ожидает, что капитальные расходы крупных поставщиков облачных услуг, спрос клиентов в сфере ИИ и инвестиции TSMC в передовые технологические процессы и передовую упаковку чипов продолжат поддерживать выпуск полупроводников, экспорт серверов для ИИ и местные инвестиции. Ослабление промышленного производства в сентябре банк рассматривает как умеренную нормализацию, а не поворотный момент более широкого цикла ИИ.
  • Бюджетное стимулирование — ещё один потенциальный канал: несколько крупных бюджетных предложений и предложений о денежных выплатах всё ещё ожидают одобрения законодательного органа. В случае реализации они могут передать часть прироста доходов от ИИ домохозяйствам и нетехнологическим отраслям; окончательный масштаб и сроки по-прежнему зависят от местной политики и выборов.