Почему ожидается снижение заказов в четвёртом квартале по сравнению с предыдущим?

  • Руководство ASMPT ожидает, что новые заказы в четвёртом квартале 2026 года будут значительно выше, чем за аналогичный период прошлого года, но ниже, чем в третьем квартале: подразделение технологий поверхностного монтажа (SMT) получило крупные заказы в третьем квартале, а некоторые заказы были размещены досрочно, что повысило базу сравнения.
  • Отношение заказов к выручке выросло с 1.43 во втором квартале до 1.69 в третьем; выручка за тот же период составила 5,247 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 43% в годовом и на 6% в квартальном выражении. Рост этого показателя указывает на увеличение объёма новых заказов относительно выручки за квартал.

Откуда поступает рост в сегменте передовой упаковки?

  • Руководство ожидает, что доступный для обслуживания рынок оборудования для термокомпрессионного соединения (TCB) в 2028 году превысит прежнюю оценку в 1,6 млрд долларов США; в ближайшие годы большинство применений придётся на логические чипы, а спрос будет поступать со стороны CPU, соединения чипов с пластинами, кремниевых мостов и упаковки на уровне панели.
  • Некоторые крупные инвестиции в память с высокой пропускной способностью (HBM) были отложены. Руководство рассматривает это как корректировку сроков и сохраняет оптимизм в отношении возможностей, связанных с расширением мощностей и обновлением технологий; поэтому способность спроса на логические чипы подхватить эстафету и сроки запуска проектов HBM повлияют на темпы спроса на оборудование.

Как спрос на оптические модули стимулирует бизнес оборудования?

  • Наращивание мощностей по выпуску оптических модулей 800G, 1.6T и следующего поколения обеспечило рекордные заказы и выручку фотонного бизнеса ASMPT в третьем квартале. Руководство ожидает дальнейшего роста выручки этого бизнеса в 2027 году.
  • Руководство ожидает, что околокорпусная оптика (NPO) выйдет на значительные объёмы раньше, чем оптика в общем корпусе (CPO), а CPO, скорее всего, достигнет масштабного производства к концу текущего десятилетия. Компания также ожидает, что спрос на серверы ИИ и оптические приёмопередатчики поддержит бизнес SMT и обеспечит дальнейший рост общей выручки в 2027 году.

Как Goldman Sachs изменил прогнозы прибыли и оценку?

  • Учтя результаты третьего квартала и прогноз руководства на четвёртый квартал, Goldman Sachs повысил прогнозы выручки на период с 2026 по 2028 год на 2%, 2% и 1% соответственно, а прогнозы чистой прибыли — на 5%, 3% и 1% соответственно, главным образом отразив более высокий спрос, связанный с ИИ, в областях TCB, фотоники и SMT.
  • Банк повысил прогнозы валовой рентабельности на 2027 и 2028 годы на 0.4 процентного пункта для каждого года, ожидая увеличения вклада передовой упаковки и фотоники и усиления эффекта масштаба в SMT. Однако продолжающиеся расходы на исследования и разработки также привели к повышению прогнозов отношения расходов к выручке на эти два года на 0.3 и 0.4 процентного пункта соответственно.
  • Goldman Sachs повысил целевую цену на 12 месяцев с 183 до 185 гонконгских долларов и сохранил нейтральный рейтинг относительно компаний, входящих в сферу его аналитического покрытия. Новая целевая цена соответствует примерно 30-кратной прогнозной прибыли за 2027 год, что близко к историческому среднему значению прогнозного коэффициента цена/прибыль компании плюс одно стандартное отклонение.