Что обеспечило превышение квартальных результатов над ожиданиями?

  • Выручка ARM во втором квартале 2027 финансового года составила 1,443 млрд долларов, превысив рыночные ожидания в размере 1,377 млрд долларов; прибыль на акцию без учета расходов на вознаграждение акциями составила 0.52 доллара против рыночного ожидания 0.48 доллара.
  • Доходы от лицензирования и прочие доходы достигли рекордных 773 млн долларов, увеличившись на 50% в годовом исчислении. Это примерно на 100 млн долларов выше ожиданий компании и также превышает ожидавшиеся рынком 667 млн долларов. Клиенты ускорили приобретение долгосрочных прав на использование технологий ARM, что способствовало росту этих доходов.
  • Компания заключила 3 комплексных соглашений о доступе к технологиям, в результате чего число активных подписок превысило 60; одновременно она подписала 4 новых лицензий на вычислительные подсистемы в сферах центров обработки данных и смартфонов.

Почему доходы от роялти стали сдерживающим фактором?

  • Доходы от роялти за квартал составили 670 млн долларов, что ниже ожидавшихся рынком 708 млн долларов. Рост облачного ИИ и физического ИИ не компенсировал слабость периферийного ИИ, а повышение цен на память продолжило сдерживать спрос на смартфоны.
  • Руководство ожидает, что давление на рынке смартфонов сохранится в краткосрочной перспективе, и прогнозирует низкий однозначный рост доходов от роялти в годовом исчислении в третьем квартале 2027 финансового года, что соответствует ожиданиям рынка. Среднее значение прогноза компании по выручке на этот квартал составляет 1,54 млрд долларов, а по прибыли на акцию — 0.56 доллара; оба показателя в целом соответствуют ожиданиям рынка.

Как развивается спрос на AGI CPU?

  • Руководство сообщило, что спрос на AGI CPU продолжает усиливаться и компания получила заказы на закупку от нескольких клиентов; первые коммерческие поставки запланированы на четвертый квартал 2027 финансового года.
  • За последние 90 дней более диверсифицированная структура клиентской базы и дополнительные поставки повысили уверенность руководства: компания стала увереннее в достижении цели получить совокупную выручку от AGI CPU в размере до 2 млрд долларов за финансовые годы с 2027 по 2028, одновременно продолжая расширять мощности.

Почему Goldman Sachs повысил прогнозы, но сохранил рекомендацию «Продавать»?

  • Goldman Sachs повысил прогноз выручки от CPU на 2028 финансовый год с 1 млрд долларов до 1,5 млрд долларов, повысил прогноз доходов от лицензирования и снизил прогноз доходов от роялти; прогноз общей выручки за этот финансовый год вырос с 8,01 млрд долларов до 8,674 млрд долларов.
  • Повышение прогноза выручки не привело к пропорциональному росту прибыли: Goldman Sachs снизил прогноз валовой маржи на 2028 финансовый год без учета расходов на вознаграждение акциями с 90,9% до 87,1%, а прогноз прибыли на акцию повысил лишь с 2.95 доллара до 3.00 доллара.
  • Goldman Sachs сохранил рекомендацию «Продавать» и целевую цену 160 долларов на 12 месяцев, сославшись, в частности, на краткосрочное давление на бизнес роялти, неясность конкурентного преимущества в производстве чипов по сравнению с аналогами и более высокую оценку относительно аналогов. Банк может занять более позитивную позицию, если рост роялти значительно ускорится или масштабы производства чипов станут более ясными.