Каковы сильные и слабые стороны результатов четвёртого квартала?

  • Выручка Apple в четвёртом квартале 2026 финансового года составила 114,5 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом выражении. Это выше прежнего прогноза компании о росте на 9%–11%, а также на 1,6% и 0,9% выше прогноза Bernstein и рыночного консенсуса соответственно. Разводнённая прибыль на акцию составила 2.10 доллара, что на 5% выше рыночного консенсуса.
  • Валовая маржа за квартал составила 47,9%, приблизившись к верхней границе прогнозного диапазона компании в 47%–48%; операционная маржа составила 31,1%, что на 44 базисных пунктов выше рыночного консенсуса.
  • Денежный поток оказался слабее: скорректированный свободный денежный поток составил 25,859 млрд долларов, что на 8,5% выше прогноза Bernstein, но на 19,2% ниже рыночного консенсуса.

Насколько сильным был рост бизнеса iPhone и услуг?

  • Выручка от iPhone выросла на 17% в годовом выражении, немного превысив прежний прогноз компании о росте примерно на 15%; это важное обстоятельство на фоне превышения прогнозного темпа роста общей выручки.
  • Выручка от услуг выросла на 10% в годовом выражении. По словам Bernstein, валютные курсы создали дополнительное негативное влияние примерно в 2.5 процентного пункта; рост без учёта валютного эффекта составил около 12,5%, что примерно соответствует 12% в предыдущем финансовом квартале.

Почему прогноз выручки на следующий квартал сильный, а прогноз валовой маржи разочаровал?

  • Apple ожидает роста выручки на 7%–10% в годовом выражении в квартале, заканчивающемся в декабре, в том числе роста выручки от услуг на 8%–9%; прогноз выручки отражает сохраняющиеся ограничения поставок.
  • Прогноз валовой маржи на тот же период составляет 45%–46%, что ниже прежнего прогноза Bernstein в 46,2%, который уже был ниже рыночных ожиданий, и ниже рыночного консенсуса в 46,7%. Компания ранее уже учла в прогнозе более благоприятную структуру продаж iPhone и ускорение роста стоимости памяти.
  • Руководство назвало рост стоимости памяти основным фактором давления на валовую маржу. Цены на память продолжают расти после квартала, заканчивающегося в декабре, а выгода от запасов с более низкой себестоимостью со временем уменьшится, поэтому Bernstein ожидает сохранения давления на валовую маржу в краткосрочной перспективе.
  • В отдельном расчёте Bernstein оценила, что при отсутствии выгоды от премиальной структуры продаж и при условии доступности базовой модели iPhone 18 валовая маржа за квартал, заканчивающийся в декабре, могла бы быть примерно на 30 базисных пунктов ниже текущего прогноза.

Почему Bernstein по-прежнему позитивно оценивает долгосрочные перспективы Apple?

  • Несмотря на осторожность в отношении краткосрочной рентабельности, Bernstein подтвердила для Apple рейтинг «лучше рынка» и целевую цену в 370 долларов. Компания считает, что Apple находится на пересечении аппаратного обеспечения, программного обеспечения и ИИ и благодаря базе премиальных пользователей с более чем 2,5 млрд активных устройств может стать для потребителей точкой доступа к интеллектуальным функциям на устройстве.