Почему акции Palantir упали, несмотря на сильную выручку?

  • Выручка за третий квартал составила 2,313 млрд долларов, увеличившись на 96% год к году и ускорившись по сравнению с 93% кварталом ранее. Она превысила прогноз Уолл-стрит в 2,17 млрд долларов и оказалась в диапазоне ожиданий инвесторов от 2,28 млрд до 2,32 млрд долларов. После публикации отчётности акции упали примерно на 7%, а внимание сместилось к опережающим показателям заказов.
  • Общая стоимость контрактов выросла лишь на 6% год к году против 49% в предыдущем квартале; стоимость коммерческих контрактов в США увеличилась на 11% год к году против 153% кварталом ранее и сократилась на 31% по сравнению с предыдущим кварталом. Общая оставшаяся стоимость сделок выросла лишь на 2% за квартал, а оставшиеся обязательства к исполнению не изменились.
  • Руководство объяснило замедление несколькими сделками в сфере суверенного ИИ сроком менее 12 месяцев, а также сочетанием продлений и расширений контрактов. Краткосрочные контракты не пересчитываются на годовую основу при определении общей стоимости контрактов и не включаются в оставшиеся обязательства к исполнению; руководство заявило, что годовой темп роста бронирований остаётся в диапазоне последних кварталов.
  • Короткие контракты также затрудняют прогнозирование: доля выручки за 2027 год, уже обеспеченная контрактами, снизилась, а чистый прирост коммерческих клиентов в США замедлился второй квартал подряд. Вместе с тем объём выставленных счетов вырос на 100% год к году, а коэффициент чистого удержания поднялся до 165%, что указывает на сохраняющееся активное расширение бизнеса с существующими клиентами.

Как суверенный ИИ стимулирует коммерческую выручку?

  • Коммерческая выручка в США за третий квартал выросла на 148% год к году и на 29% по сравнению с предыдущим кварталом, впервые превысив выручку от работы с правительством США. Рост обеспечили существующие клиенты: средняя выручка на коммерческого клиента в США за последние 12 месяцев выросла на 88% год к году, а четыре пилотных проекта, названных руководством, расширились примерно в 4–15 раз за один или два квартала.
  • Решение компании в области суверенного ИИ позволяет клиентам дообучать модели с открытыми весами на собственных бизнес-данных и непрерывно обновлять их с помощью программного обеспечения. По мнению руководства, ценность состоит в объединении данных, обучения моделей и реальных рабочих процессов; например, L3Harris в отдельных задачах получила результаты лучше, чем у её передовой модели, при затратах примерно на 95% ниже.
  • Середина прогнозного диапазона выручки компании на четвёртый квартал составила 2,651 млрд долларов, что на 88% больше год к году и выше прогноза Уолл-стрит в 2,46 млрд долларов. Согласно расчётам отчёта, фактическая выручка должна превысить середину прогноза примерно на 4%, чтобы годовой рост продолжил ускоряться; руководство заявило, что не стоит ожидать такого же превышения, как в третьем квартале, когда выручка была на 7% выше середины прогноза.

Что ограничивает маржу Palantir и её бизнес с государством?

  • Скорректированная операционная маржа в третьем квартале составила 61,7%, превысив рыночные ожидания примерно в 60%, но не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом; скорректированная валовая маржа снизилась за квартал на 1.2 процентного пункта до 85,1%, поскольку компания приняла на себя расходы на хостинг за весь квартал после передачи ей облачного хостинга государственного клиента.
  • Выручка от правительства США выросла на 96% год к году, ускоряясь четвёртый квартал подряд. Однако в отчёте отмечается, что окончание финансового года в сентябре могло поддержать результаты квартала, часть работ, связанных с Maven, не обеспечена многолетним финансированием, а крайний срок федерального финансирования 11 декабря также остаётся краткосрочной переменной.

Почему прогноз валовой маржи Apple ухудшается при сильном спросе?

  • Выручка Apple от iPhone за квартал, завершившийся в сентябре, составила 57,6 млрд долларов, увеличившись на 17,5% год к году и превысив рыночный прогноз в 56,6 млрд долларов; выручка в Большом Китае выросла на 21% год к году до 17,5 млрд долларов, установив региональный рекорд для квартала, завершившегося в сентябре.
  • Однако прогноз общей валовой маржи на квартал, завершающийся в декабре, составил от 45% до 46%; середина диапазона примерно на 1.2 процентного пункта ниже ожиданий рынка, а также ниже 46,9% за квартал, завершившийся в сентябре, без учёта возвратов. Руководство объяснило затратами на память почти всё предыдущее снижение валовой маржи и большую часть нынешнего; наращивание Siri AI также увеличило расходы.
  • Руководство ожидает дальнейшего роста цен на память после квартала, завершающегося в декабре, поэтому в отчёте считают маловероятным, что этот квартал станет минимумом валовой маржи. Обязательства Apple по закупкам для производства выросли на 33 млрд долларов за квартал, помогая обеспечить поставки и одновременно фиксируя более высокие цены; поставки Mac и iPad по-прежнему будут ограничены доступностью памяти в квартале, завершающемся в декабре.

Почему бизнес услуг Apple также беспокоит инвесторов?

  • Выручка от услуг за квартал, завершившийся в сентябре, составила 31,6 млрд долларов, увеличившись на 9,8% год к году, что ниже роста на 12,1% за квартал, завершившийся в июне; прогноз компании по росту на 8%–9% в квартале, завершающемся в декабре, был примерно на 2–3 процентных пункта ниже рыночных ожиданий. Курсы валют объяснили часть замедления, выручка App Store перестала расти год к году, а лицензирование третьим сторонам руководство также назвало основным сдерживающим фактором следующего квартала.
  • Расходы на облачный инференс Siri AI включаются в себестоимость услуг; начиная с квартала, завершающегося в декабре, Apple также будет откладывать признание части выручки от устройств. Компания планирует получать последующую выручку за счёт ограничений на использование серверных функций и платных обновлений iCloud+.