Что обеспечило рост в третьем квартале выше ожиданий?

  • По предварительной оценке, ВВП Тайваня в третьем квартале 2026 года вырос на 14,4% в годовом выражении, превысив прежний прогноз Citi в 13,4%, консенсус опроса Reuters в 12% и прогноз Главного управления бюджета, учёта и статистики Тайваня в 11,4%, сделанный в августе. Квартальный рост с сезонной корректировкой в годовом исчислении составил 13,5%.
  • Главным двигателем стали инвестиции: формирование капитала выросло на 26,4% в годовом выражении и внесло 6.3 процентного пункта в рост ВВП. Чистый экспорт добавил 4.9 процентного пункта, а частное потребление — 2.3 процентного пункта.
  • Реальный экспорт вырос на 21,1% в годовом выражении, однако импорт также увеличился на 20,1%, что отражает влияние закупок компонентов для ИИ и капитального оборудования, а также более высоких цен на товары на объём импорта.

Почему рост, связанный с ИИ, начинает распространяться на другие направления?

  • По мнению Citi, спрос распространился с контрактного производства полупроводниковых пластин и передовой упаковки микросхем на сетевое оборудование, серверы, охлаждение, электроэнергетическую инфраструктуру и вспомогательные обрабатывающие отрасли. По расчётам банка, в сентябре экспорт технологической продукции вырос на 71,1% в годовом выражении, а экспорт нетехнологической продукции также увеличился на 33,3%.
  • Компании ускорили инвестиции в передовые технологические процессы, инфраструктуру ИИ и расширение мощностей. В третьем квартале импорт капитального оборудования вырос на 58,5% в годовом выражении, в том числе импорт оборудования для производства полупроводников — на 35,7%; активность в сфере машин, транспортного оборудования, продуктов интеллектуальной собственности и строительства также усилилась.
  • Согласно анализу Citi «снизу вверх» по компаниям, которые он отслеживает, капитальные затраты, как ожидается, вырастут примерно на 40% в годовом выражении в 2026 году и ещё примерно на 16% в 2027 году. Инвестиционные показатели банка свидетельствуют о том, что средства по-прежнему направляются преимущественно в мощности для ИИ и передовых технологических процессов.

Как долго может продолжаться рост при высокой базе сравнения?

  • Citi ожидает роста ВВП Тайваня на 9,9% в годовом выражении в четвёртом квартале 2026 года против 14,4% в третьем. Прогноз роста за весь год повышен до 13,0%, а на 2027 год составляет 9,6%. Банк считает, что высокая база сравнения приведёт к естественному замедлению темпов роста, однако накопленные заказы, передовое производство полупроводников и положение в цепочке поставок оборудования для ИИ по-прежнему способны его поддержать.
  • Частное потребление в третьем квартале выросло на 5,4% в годовом выражении при поддержке доходов домохозяйств, занятости и динамики финансовых рынков. Citi ожидает, что умеренный рост зарплат и эффект богатства от фондового рынка сделают потребление более устойчивым источником роста в 2027 году; однако рост потребления в третьем квартале уже был ниже показателя второго квартала в 5,9%.

Почему сильный рост заставляет Citi ожидать повышения ставок центральным банком?

  • Недавний годовой рост как общего, так и базового индекса потребительских цен превысил 2%; ценовое давление в большей степени сосредоточено в услугах, включая общественное питание, аренду жилья, транспорт и развлечения. Citi ожидает, что общий индекс потребительских цен до первого квартала 2027 года останется на уровне около 2% или выше; повышение тарифов на электроэнергию для населения в марте 2027 года усилит инфляционные риски.
  • Расширение отрасли ИИ также повышает спрос на финансирование: компаниям нужны средства для инвестиций, оборотного капитала, запасов и дебиторской задолженности. Citi признаёт локальную напряжённость с финансированием и рост стоимости заимствований, но считает, что это скорее проблема распределения кредита, чем общей нехватки ликвидности.
  • Citi сохраняет прогноз повышения ставок: центральный банк Тайваня повысит ставку на 12.5 базисного пункта в каждом из периодов — в декабре 2026 года, июне 2027 года и декабре, — и к концу 2027 года ставка достигнет 2,375%. Повышения могут начаться раньше, если центральные банки мира сохранят жёсткую позицию или местная инфляция окажется более устойчивой.