Goldman Sachs: Рост Kioxia замедляется в четвёртом квартале, но Goldman Sachs сохраняет оптимизм относительно долгосрочного баланса спроса и предложения NAND

Что обеспечило рост Kioxia в третьем квартале?

Высокий спрос со стороны дата-центров и корпоративных клиентов обеспечил рост битовых поставок NAND компании Kioxia в третьем квартале 2026 года на низкий двузначный процент по сравнению с предыдущим кварталом. Смешанная средняя цена продажи в долларах США выросла примерно на 25% к предыдущему кварталу, а цена на сопоставимой основе — чуть более чем на 30%.
На фоне роста объёмов и цен квартальная выручка Kioxia в долларах США увеличилась на 39% по сравнению с предыдущим кварталом, а операционная маржа достигла 80% против 74% кварталом ранее.

Kioxia ожидает лишь небольшого роста выручки в четвёртом квартале 2026 года по сравнению с предыдущим кварталом: битовые поставки останутся примерно на прежнем уровне, а средние цены продажи умеренно вырастут. Часть поставок продукции с более длительным циклом поставки, включая SSD для дата-центров и корпоративных клиентов, будет перенесена на первый квартал 2027 года.
Согласно таблице Goldman Sachs, основанной на прогнозе компании, выручка Kioxia в четвёртом квартале вырастет на 3% к предыдущему кварталу. Это ниже ожидаемого банком роста выручки от NAND у Samsung Electronics и SK hynix на 25% и 14% соответственно. Goldman Sachs считает, что разница частично связана с переносом сроков поставок и относительно высокой базой Kioxia в третьем квартале.

Kioxia ожидает, что устойчивый высокий спрос со стороны дата-центров и корпоративных клиентов сохранит напряжённый баланс спроса и предложения NAND в 2027 году, а средние цены продажи смогут продолжить рост. Руководство также ожидает замедления роста цен после их быстрого повышения с начала до середины 2026 года, но пока не видит признаков снижения средних цен продажи.
Прогнозы Goldman Sachs указывают на схожую тенденцию: в 2027 году цены на NAND у Samsung Electronics и SK hynix вырастут на 34% и 30% соответственно в годовом выражении, что ниже прогнозируемого банком роста на 279% и 254% в 2026 году.

По словам Kioxia, мощности на 2027 год практически полностью распроданы, а более половины поставок на 2028 год обеспечено многолетними долгосрочными соглашениями. Компания рассматривает возможность заключить контракты на оставшиеся мощности 2028 года или сохранить часть для использования потенциального роста цен.
Kioxia начала обсуждать с клиентами поставки на 2029–2030 годы. Goldman Sachs также отмечает, что клиенты Samsung Electronics и SK hynix заключают пятилетние долгосрочные соглашения и запрашивают более длительные сроки поставок. Банк считает, что это указывает на повышение вероятности более продолжительного дефицита предложения, и сохраняет рекомендации покупать акции Samsung Electronics и SK hynix.