Результаты третьего квартала превзошли ожидания: почему акции все же упали?

  • Операционная прибыль Renesas в третьем квартале составила 150,5 млрд иен, превысив прежний прогноз Goldman Sachs в 147,7 млрд иен; выручка составила 435,2 млрд иен, оказавшись ниже прогноза банка в 440 млрд иен.
  • 29 октября акции компании снизились на 4,6%, тогда как индекс TOPIX за тот же период вырос на 0,3%. По мнению Goldman Sachs, на презентации результатов прозвучало мало заявлений, способных повысить ожидания инвесторов относительно будущего; комментарии о ценообразовании и выплатах акционерам также не привели к заметному повышению ожиданий рынка.

Какие направления обеспечивают рост?

  • Продажи бизнеса центров обработки данных в третьем квартале выросли примерно на 25% по сравнению с предыдущим кварталом, а компания прогнозирует дальнейший рост примерно на 15% в четвертом квартале; как микросхемы интерфейса памяти, так и микросхемы цифрового управления электропитанием показали хорошие результаты.
  • На цифровые системы электропитания приходится около половины бизнеса, связанного с центрами обработки данных. Компания ожидает, что завод в Сайдзё начнет вносить вклад в производственные мощности с первого квартала 2027 года, а годовая мощность по выпуску цифровых систем электропитания в 2027 году достигнет уровня в 2–2.5 раза выше показателя предыдущего года.
  • Мировое производство автомобилей остается слабым, но микроконтроллеры с техпроцессом 28 нанометров и системы на кристалле четвертого поколения показали сильные результаты. Компания ожидает, что продажи для автомобильных применений продолжат расти низкими однозначными темпами по сравнению с предыдущим кварталом как в третьем, так и в четвертом квартале. Спрос массового рынка на промышленную продукцию также особенно высок, и компания ожидает сохранения сильных позиций промышленного бизнеса.

Почему ожидается снижение рентабельности в четвертом квартале?

  • Рентабельность в третьем квартале улучшилась сильнее ожиданий благодаря вкладу неавтомобильных направлений, включая промышленность и центры обработки данных. Однако рентабельность проектов цифрового электропитания для центров обработки данных различается, и компания ожидает ухудшения ассортимента продукции в четвертом квартале.
  • Из ожидаемого компанией снижения общей рентабельности в четвертом квартале по сравнению с предыдущим чуть более половины приходится на ухудшение ассортимента продукции, а остальное — на валютные курсы, рост производственных затрат и расходы в конце года. Перенос затрат на клиентов постепенно продвигается, но его влияние на рентабельность ограничено.

Как Goldman Sachs оценивает прибыль в 2027 году?

  • Goldman Sachs считает снижение рентабельности в четвертом квартале неструктурной проблемой и ожидает нового улучшения продаж и рентабельности с первого квартала 2027 года. Банк прогнозирует на 2027 год выручку в размере 1,9462 трлн иен и операционную прибыль в размере 664,5 млрд иен, что соответственно на 16,6% и примерно на 18,6% выше его прогнозов на 2026 год.
  • Goldman Sachs лишь немного скорректировал прогнозы прибыли, сохранив рекомендацию «покупать» и целевую цену в 5500 иен на горизонте 12 месяцев. Компания сообщила, что средства от продажи бизнеса устройств синхронизации будут в первую очередь направлены на инвестиции в рост, а вопрос выплат акционерам будет вновь рассмотрен после окончания финансового года.