Почему экономическая активность ускорилась в сентябре?

  • Индикатор текущей активности Китая (CAI) Goldman Sachs в сентябре вырос до 5,4% в пересчёте с месячного на годовой темп с учётом сезонных колебаний по сравнению с 4,0% в августе; банк объяснил ускорение главным образом обрабатывающей промышленностью.
  • CAI объединяет показатели реальной активности, включая промышленное производство, потребление электроэнергии и индексы менеджеров по закупкам, и преобразует их в сопоставимый с ВВП темп роста для оценки недавней динамики экономики.
  • 21-дневная скользящая средняя индекса макроэкономических сюрпризов Goldman Sachs показывает, что последние экономические данные в целом превысили консенсус-прогноз рынка; индекс измеряет результаты данных относительно ожиданий.

Какие сигналы подали показатели внутреннего спроса и инвестиций?

  • Одновременно с восстановлением показателя активности в сентябре индикатор реального внутреннего спроса Goldman Sachs, рассчитанный по данным импорта, показал ослабление роста внутреннего спроса в августе. Для оценки внутреннего спроса индикатор распределяет импорт разных отраслей по конечному спросу на основе межотраслевых связей «затраты — выпуск».
  • Предварительный индикатор отслеживания инвестиций Goldman Sachs показал замедление роста инвестиций в третьем квартале в выражении реальной добавленной стоимости. Индикатор объединяет данные о спросе на товары и их выпуске, продажах оборудования, объёме строительных работ и новых заключённых строительных контрактах, среди прочего, и соотносит их с формированием основного капитала.
  • Индикатор отслеживания запасов показывает, что их уровень мог снизиться в третьем квартале; по оценке Goldman Sachs, вклад изменения запасов в квартальный рост реального ВВП в третьем квартале 2026 года также сократился.

В чём проявилось изменение бюджетной поддержки?

  • Индикатор внутренней макроэкономической политики Goldman Sachs в сентябре указывает на дальнейшее ужесточение главным образом из-за замедления бюджетных расходов. Индикатор также отслеживает бюджетную, денежно-кредитную, кредитную и жилищную политику.
  • 12-месячная скользящая средняя расширенного бюджетного дефицита в процентах ВВП в сентябре сократилась ещё больше, а показатель исполнения расходов бюджетных средств также снизился; последний измеряет степень использования средств, полученных за счёт государственных доходов и выпуска облигаций.
  • Goldman Sachs ожидает ускорения чистого выпуска государственных облигаций; его прогноз месячного графика выпуска до конца года основан на годовых лимитах выпуска, направленности бюджетной политики и сезонности и может измениться по мере поступления данных и сигналов политики. В то же время показатели политики в сфере недвижимости на уровне городов показывают, что жилищная политика продолжила смягчаться.

Как изменились финансовые условия и кредитный импульс?

  • Индекс финансовых условий Китая Goldman Sachs, учитывающий объём кредитования, указал на небольшое ужесточение в сентябре главным образом вследствие укрепления обменного курса и падения фондового рынка. Индекс отслеживает финансовые условия через такие каналы, как финансирование, оценки акций и торгово-взвешенный курс юаня.
  • По оценке Goldman Sachs, влияние кредитного импульса на рост в этом году стало отрицательным из-за слабого роста кредитования; оценка предполагает, что выдача кредитов останется стабильной до конца года.