Почему небольшая партия может определить состав правительства?

  • Всеобщие выборы в Новой Зеландии состоятся 7 ноября; BofA считает, что шансы соперников примерно равны. Опросы показывают, что совокупная поддержка Лейбористской партии, Партии зелёных и центристской Opportunity выше, чем у блока Национальной партии, ACT и «Новая Зеландия прежде всего», поэтому у коалиции во главе с лейбористами, по-видимому, более реальный путь к формированию правительства.
  • Ключевые условия — прохождение Opportunity в парламент, результаты в избирательных округах и переговоры после выборов. Партиям Новой Зеландии обычно необходимо получить не менее 5% голосов за партийные списки или выиграть одно место в округе, чтобы претендовать на места по спискам; лидер Национальной партии на данный момент исключил сотрудничество с Opportunity.

Как два варианта формирования правительства повлияют на валютные курсы и процентные ставки?

  • В сценарии правления лейбористской коалиции BofA ожидает, что AUD/NZD может вырасти до 1.26, а NZD/USD — снизиться до 0.55. Лейбористы обещают восстановить двойной мандат Резервного банка Новой Зеландии, предусматривающий полную занятость и стабильность цен; BofA также ожидает более масштабного бюджетного стимулирования со стороны коалиции, при этом кривая доходности может стать круче.
  • В сценарии сохранения власти коалицией Национальной партии BofA ожидает уплощения кривой доходности и возможного снижения AUD/NZD в направлении 1.21. Отзывы инвесторов указывают на скопление длинных позиций по этой паре перед выборами; в случае победы Национальной партии их закрытие может привести к устойчивому снижению курса ниже 1.24.
  • BofA считает, что более сдержанный бюджетный курс Национальной партии не оказывает существенного влияния на траекторию официальной денежной ставки: по сравнению со сценарием смены правительства он в некоторой степени сдержит спрос и поможет ослабить инфляционное давление в среднесрочной перспективе.

Какие ограничения накладывают на эту оценку исторические закономерности и разница процентных ставок?

  • По данным BofA, после прежних выборов, по итогам которых власть переходила к лейбористской коалиции, AUD/NZD на следующий день рос в среднем примерно на 0,36%, тогда как средний рост по итогам всех выборов составлял около 0,07%. Однако с 1990 года произошло лишь пять смен правительства, а некоторые выборы совпали с периодами ухода инвесторов от риска, поэтому выборка едва ли позволяет сделать определённый вывод.
  • Нынешнее скопление длинных позиций также ограничит рост курса после победы лейбористов, и он может оказаться меньше, чем подсказывает исторический опыт.
  • Снижение курса после победы Национальной партии также может быть ограниченным в более долгосрочной перспективе: переговоры о коалиции могут изменить обязательства по налогам или мандату центрального банка; разница процентных ставок по-прежнему указывает на недооценённость AUD/NZD, а BofA считает, что изменение мандата центробанка вряд ли существенно изменит его реакцию в рамках денежно-кредитной политики. По прогнозу банка, эти факторы вряд ли будут полностью учтены в ценах до 2027 года.