За счёт чего растёт бизнес, связанный с ИИ?

  • Во втором квартале финансового года, заканчивающегося в марте 2027 года, выручка MARUWA от применений ИИ приблизилась к 10 млрд иен, увеличившись на 60% к предыдущему кварталу; продукция для 1.6T обеспечила значительную часть этого прироста. Продажи выросли как в Северной Америке, так и в Китае, а увеличение объёмов и улучшение структуры продукции совместно способствовали росту выручки.
  • Компания повысила прогноз годового роста выручки, связанной с ИИ, за этот финансовый год с почти 110% до почти 150% в годовом выражении, что соответствует примерно 37 млрд иен; прогноз роста общей выручки от коммуникационных применений также повышен с 48% до 63%.

Какую поддержку могут обеспечить автомобильный и полупроводниковый бизнесы?

  • Выручка от автомобильных применений во втором квартале составила 4,5 млрд иен, немного превысив новый квартальный ориентир около 4 млрд иен. Сильный зарубежный экспорт основных китайских клиентов и рост глобальной доли рынка, в том числе среди новых китайских клиентов, внесли сопоставимый вклад в рост к предыдущему кварталу.
  • Компания повысила прогноз годового роста выручки автомобильного бизнеса с 6% до 20%, но ожидает возвращения выручки к уровню ориентира в третьем квартале и её сезонного снижения в четвёртом из-за Лунного Нового года. Goldman Sachs считает, что за бизнесом по-прежнему необходимо внимательно следить из-за высокой доли продаж в Китай в автомобильном направлении.
  • Выручка от полупроводниковых применений во втором квартале составила 3,4 млрд иен; вклад внесли как накопленные заказы, так и ввод в эксплуатацию нового корпуса завода Miharu. Компания ожидает, что выручка в третьем и четвёртом кварталах будет как минимум на уровне второго, и уже получила проекты капитальных вложений с поставкой, запланированной на финансовый год, заканчивающийся в марте 2028 года.

Почему прогноз маржи снизился, несмотря на улучшение перспектив выручки?

  • Операционная маржа во втором квартале составила 41%, а прогноз компании на второе полугодие этого финансового года — 38%. Прогноз учитывает снижение продаж в автомобильном бизнесе и коммуникационном бизнесе вне ИИ в третьем квартале, а также рост амортизации и расходов после ввода новых заводов.
  • Продажи коммуникационного бизнеса вне ИИ во втором квартале включали часть продаж, признание которых было перенесено с первого квартала, а также часть продаж, перенесённых на более ранний срок с третьего квартала или последующих периодов. Компания сообщила, что прогноз маржи на второе полугодие учитывает заказы четвёртого квартала.
  • По некоторым продуктам наблюдается напряжённый баланс спроса и предложения, производство и запасы незавершённой продукции выросли. Ранее компания создала запасы для удовлетворения растущего спроса, а продажи продукции для ИИ во втором квартале превысили производственную мощность этого квартала; продолжающиеся стратегические закупки сырья также увеличили запасы.

Как сроки расширения мощностей и внедрения CPO влияют на оценку?

  • Компания сохранила первоначальный план: второй завод Seto начнёт работу в третьем квартале, поставки продукции для применений CPO начнутся в четвёртом, а третий завод заработает в первом полугодии финансового года, заканчивающегося в марте 2028 года. Завод Toki Plant N3 для автомобильного бизнеса также планирует нарастить производство с третьего квартала, увеличив мощность на 50% относительно прежнего уровня.
  • Компания ожидает капитальных затрат в размере от 20 млрд до 25 млрд иен в финансовом году, заканчивающемся в марте 2027 года, а затем свыше 35 млрд иен ежегодно; крупнейшая часть инвестиций направляется в коммуникационный бизнес с фокусом на ИИ и на подготовку к потенциальному спросу в период с 2028 по 2029 год.
  • Goldman Sachs считает, что, хотя после публикации результатов новых позитивных факторов не появилось, перспективы со второго полугодия до следующего финансового года, а также сроки расширения мощностей и внедрения CPO по-прежнему поддерживают его оценку структурного роста ИИ. Банк подтвердил рекомендацию покупать и целевую цену на 12 месяцев в размере 86,000 иен.