Почему общепит по-прежнему сдерживает рост продаж?

  • После беседы с командой компании по связям с инвесторами Goldman Sachs сообщил, что продажи приправ Haitian за первые три квартала 2026 года выросли примерно на 4%, а компания продолжила увеличивать долю рынка в условиях слабости отрасли. Компания отметила, что некоторые данные сторонних источников указывают на однозначное процентное снижение продаж в каналах, ориентированных на потребителей, в третьем квартале в годовом выражении.
  • Руководство считает слабый спрос со стороны общепита главным фактором, сдерживавшим выручку как за первые три квартала, так и в третьем квартале. Компания имеет значительную экспозицию на корпоративных клиентов, поэтому восстановление канала общепита особенно важно для общего роста.
  • Компания контролировала отгрузки в третьем квартале, а запасы в каналах сбыта оставались на уровне примерно 2.5 месяца. Goldman Sachs следит за формированием запасов к Лунному Новому году с четвертого квартала 2026 года по первый квартал 2027 года. Поскольку база сравнения за аналогичный период прошлого года относительно высока, компания также намерена продолжать уделять внимание состоянию каналов сбыта.

Почему компания пока не повышает цены при росте издержек?

  • По словам руководства, закупочная цена сои во втором квартале 2026 года выросла в годовом выражении на величину в пределах второго десятка процентов, в третьем квартале практически не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом, а с началом четвертого квартала вновь немного повысилась. Из-за низкой базы четвертого квартала 2025 года годовой рост издержек все еще может усилиться, хотя компания зафиксировала часть цен в начале четвертого квартала.
  • Стоимость PET остается высокой и колеблется, сахар подешевел в годовом выражении, а цены на прочее сырье в целом стабильны. Поэтому Goldman Sachs сохраняет осторожность в отношении давления на валовую маржу четвертого квартала.
  • Сейчас компания ставит на первое место объем продаж и долю рынка и не планирует повышать цены в ближайшее время; в дальнейшем она примет решение с учетом изменений спроса и издержек. Руководство ожидает, что отношение коммерческих и административных расходов к выручке в целом останется стабильным, но эффект распределения расходов в четвертом квартале будет зависеть от динамики отгрузок.

Какие еще временные факторы давят на прибыль?

  • Руководство считает некоторые факторы, снижавшие прибыль третьего квартала, временными. Среди них — курсовой убыток в размере 160 млн юаней и сокращение инвестиционных доходов. Курсовой убыток составил примерно 7% прибыли до налогообложения за квартал; в первом полугодии курсовой убыток составил 480 млн юаней.
  • Компания сокращает экспозицию на валюты, отличные от юаня, чтобы контролировать влияние изменений валютных курсов на 2027 год.

Какие продукты и каналы могут обеспечить долгосрочный рост?

  • По словам руководства, выросли продажи как премиальных продуктов, так и продуктов среднего и низкого ценового сегмента; премиальные продукты для здоровья с начала 2026 года выросли более чем на 20%. Новая редакция национального стандарта производства соевого соуса вступит в силу 1 декабря 2026 года, и компания ожидает, что ее стандарты качества продукции и преимущества в исследованиях и разработках помогут ей извлечь выгоду.
  • В корпоративном сегменте компания ориентируется на ресторанные сети и клиентов пищевой промышленности, чтобы воспользоваться возможностями стандартизации производства в общепите. Для потребительских каналов компания разрабатывает эксклюзивные продукты для клубных магазинов, дискаунтеров и новых форматов розничной торговли, что помогает вкусовым и специализированным приправам сохранять относительную устойчивость.
  • За рубежом Amoy уже имеет опыт работы с каналами сбыта и ведения операций в Гонконге, США и Европе. Руководство считает, что Haitian может предоставить возможности дистрибуции, производства, исследований и разработок в материковом Китае и что компании смогут дополнить друг друга.