Какие направления бизнеса обеспечили рост в первом финансовом квартале?

  • За F1Q27 по сентябрь выручка Coherent составила $2,37 млрд, увеличившись на 56% год к году в пересчете на проформу; это выше рыночного консенсуса в $2,315 млрд, но немного ниже прогноза JPMorgan в $2,39 млрд. Выручка направлений центров обработки данных и коммуникаций составила $1,952 млрд; направления центров обработки данных и коммуникаций выросли год к году на 85% и 84% соответственно. Выручка промышленного направления составила $419 млн, что ниже консенсуса в $453 млн.
  • Валовая маржа составила 40,6%, что соответствует консенсусу; операционная маржа составила 23,2%, превысив консенсус в 23,0%. Скорректированная прибыль на акцию составила $2.09, выше консенсуса в $2.02 и прогноза JPMorgan в $2.08. Средняя точка прогноза компании по выручке на F2Q27 составила $2,65 млрд, превысив консенсус в $2,554 млрд и прогноз JPMorgan в $2,567 млрд; средняя точка прогноза по прибыли на акцию составила $2.38, также выше обоих показателей — $2.24 и $2.30 соответственно.

Как долгосрочное соглашение преобразуется в рост выручки?

  • Платформа PhotonLink получила новое долгосрочное соглашение сроком на пять лет с выручкой около $20 млрд, действие которого начинается в начале 2028; оно не связано с соглашением с Nvidia. Новый проект предназначен для развертывания NPO, основан на лазерах непрерывного излучения мощностью 400 милливатт и также охватывает другие продукты PhotonLink; соглашение повышает видимость будущей выручки новой платформы.
  • Руководство ожидает, что PhotonLink начнет приносить небольшой объем выручки в квартале, начинающемся в декабре 2026 года, достигнет более $100 млн за квартал в квартале, начинающемся в марте 2027 года, и превысит $250 млн за квартал к концу 2027 года. Массовые поставки CPO/NPO запланированы на вторую половину 2027 года.
  • Еще один драйвер роста — scale-across/DCI: выручка за F1Q27 уже превысила $200 млн, и руководство ожидает, что к концу 2027 года она превысит $400 млн за квартал. Среди поддерживающих факторов — наращивание выпуска multi-rail, которое начнется в квартале, начинающемся в марте 2027 года.

Повышение целевых показателей роста: что будет способствовать улучшению маржи?

  • Руководство подтвердило цель впервые достичь квартальной выручки $3 млрд в FY27 и добавило прогноз роста выручки на проформе более чем на 60% в FY27. Цель по квартальной выручке на FY28 — впервые достичь $4 млрд. Внутренние мощности по производству фосфида индия (InP) удвоились год к году в F1Q27, на квартал раньше плана; руководство ожидает, что к концу 2027 года они снова вырастут более чем вдвое. Запуск производственной линии диаметром 6 дюймов в Цюрихе запланирован на первую половину 2027 года.
  • Целевой показатель валовой маржи повышен до более чем 45% к концу 2028 года, что выше долгосрочной цели более 42%, объявленной примерно 18 месяцев назад. Однако по состоянию на F1Q27 использование собственных лазеров InP еще не повысило валовую маржу, а доля внутренних и внешних поставок трансиверов почти не изменилась за последний год. Целевое улучшение зависит от увеличения доли собственных лазеров и наращивания выпуска продуктов следующего поколения с более высокой маржой.

Какие факторы могут ограничить эту логику роста и оценки?

  • По мнению JPMorgan, зрелые технологии в оптической отрасли испытывают ежегодное давление снижения цен. В будущем клиенты систем оптической передачи также могут усилить конкуренцию за счет вертикальной интеграции, что окажет давление на цены поставщиков компонентов. Кроме того, интеграция после недавних приобретений компании также может повлиять на ожидания по прибыли.
  • JPMorgan повысил долгосрочные прогнозы прибыли в среднем более чем на 10%, сохранив рекомендацию Overweight и целевую цену 385 долларов на декабрь 2027 года. Целевая цена рассчитана на основе обновленной прибыли на акцию за календарный 2028 год и коэффициента цена/прибыль около 20. Банк присваивает компании оценку выше долгосрочных уровней и исторического среднего для сопоставимых оптических компаний, поскольку считает, что она выиграет от инвестиций в центры обработки данных для ИИ.