Какие противоречивые сигналы дали результаты третьего квартала?

  • Выручка Lite-On Technology Corp в третьем квартале составила 57,403 млрд новых тайваньских долларов, увеличившись на 28% в годовом выражении, но оказавшись на 4,5% ниже рыночного консенсуса Bloomberg. Валовая маржа составила 25,9%, что в целом соответствовало консенсусу, но было на 1.3 процентного пункта ниже показателя второго квартала.
  • Экономия расходов поддержала прибыль: операционная прибыль за третий квартал составила 8,655 млрд новых тайваньских долларов, превысив рыночный консенсус на 6% и увеличившись на 85% в годовом выражении; однако преимущество по прибыли было достигнуто главным образом за счет контроля расходов, а не превышения ожиданий по выручке.

Почему компания более оптимистично оценивает бизнес ИИ в 2027 году?

  • Руководство ожидает роста бизнеса ИИ и облачных технологий более чем на 70% в каждом из 2026 и 2027 годов. Ранее компания давала прогноз роста более чем на 70% только на 2026 год и не имела достаточной ясности относительно 2027 года; новая оценка основана на обязательствах поставщиков облачных услуг по капитальным затратам и повышении технических характеристик блоков питания.
  • Nomura также повысил прогнозы в собственной модели, однако ожидаемые темпы роста по-прежнему ниже ориентира компании: прогнозы роста бизнеса ИИ и облачных технологий на 2027 и 2028 годы повышены с 48% и 20% до 60% и 30% соответственно. Одновременно банк снизил прогнозы выручки от потребительской электроники и ИТ, чтобы отразить ослабление спроса на фоне роста затрат.
  • Компания ожидает роста бизнеса ИИ и облачных технологий более чем на 70% в годовом выражении в четвертом квартале 2026 года и двукратного роста бизнеса низкоорбитальных спутников за тот же период, однако слабость других направлений частично компенсирует этот рост, поэтому общая выручка увеличится лишь умеренно по сравнению с предыдущим кварталом.

Когда новые продукты электропитания начнут приносить выручку?

  • Руководство ожидает, что продукты электропитания постоянного тока на 800 В будут готовы к массовому производству в первом квартале 2027 года; фактические сроки развертывания зависят от готовности новых дата-центров клиентов для платформ ИИ следующего поколения.
  • Компания также сталкивается с нехваткой интегральных схем, печатных плат и пассивных компонентов, а также с задержками развертывания дата-центров. Чтобы смягчить последствия нехватки компонентов, с конца 2025 года компания применяет политику стратегических закупок.
  • Компания увеличила план капитальных затрат на 2026 год с 18 млрд до 19,7 млрд новых тайваньских долларов и ожидает, что расходы в 2027 году превысят уровень 2026 года; одновременно она активнее ищет возможности слияний и поглощений для ускорения развития бизнеса в области электросетевой инфраструктуры, модулей преобразования постоянного тока и блоков распределения охлаждающей жидкости для систем жидкостного охлаждения.

Как Nomura скорректировал оценку прибыли и стоимости компании?

  • Повысив прогнозы роста бизнеса ИИ и облачных технологий и снизив прогнозы выручки традиционных направлений, Nomura увеличил прогнозы прибыли на 2027 и 2028 годы на 4,7% и 11,8% соответственно; прогнозируемая прибыль на акцию в 2027 году составляет 17.70 новых тайваньских долларов.
  • Nomura сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 338 до 354 новых тайваньских долларов, продолжив применять коэффициент цена/прибыль в размере 20 к прогнозируемой прибыли на акцию за 2027 год. Этот мультипликатор находится у верхней границы исторического диапазона компании; относительно цены закрытия 240.50 новых тайваньских долларов на 30 октября 2026 года целевая цена предполагает потенциал роста примерно на 47%.