Программа и гость
Обзор отчётности на личном канале Стива Айсмана The Real Eisman Playbook. В статье изложены раздел о S-1 и обзор отчётности (примерно 3:32–23:11); разделы о Франции, CoreWeave и Telepocalypse не рассматриваются.
Основные тезисы
(Ниже изложены взгляды гостя; ссылки с временными отметками ведут к соответствующим моментам исходного видео.)
- Будущие обязательства в S-1 составляют около 800 млрд долларов: Microsoft — 45 млрд долларов, Google — 115 млрд долларов, поставщик TPU — 150 млрд долларов, Amazon — 110 млрд долларов, SpaceX — 121 млрд долларов, Broadcom — 161 млрд долларов и другие. Права на ошибку нет, а с 2027 года расходы на вычисления могут существенно вырасти. 4:24
- Рост уже замедлился: квартальный прирост выручки снизился с 43% в четвёртом квартале прошлого года, 135% в первом квартале текущего года и 147% во втором до 45% в третьем. Отношение выручки к расходам на вычисления также снизилось с 2.08 раза во втором квартале до 1.70 раза в третьем; замедление после окончания token maxing становится реальностью. 7:25
- Снижению цен в октябре будет трудно закрыть разрыв: Anthropic снизила цены на токены в октябре на величину до 50%, чтобы стимулировать спрос. По данным OpenRouter, спрос действительно вырос, но Айсман сомневается, что прироста достаточно для компенсации снижения цен. 7:40
- Microsoft: прибыль на акцию и общая выручка превзошли ожидания, выручка Azure составила 33 млрд долларов, увеличившись на 48%. Однако квартальные капитальные расходы и финансовая аренда в сумме составили 45 млрд долларов, что ниже ожидавшихся рынком 51 млрд долларов; эта новость привела к снижению акций новых облачных провайдеров на величину от 5% до 9%. 14:27
- Google: общая выручка выросла на 25%, но выручка от поиска — лишь на 12% (в первом квартале — на 19%), а свободный денежный поток составил отрицательную величину в 9,1 млрд долларов. По мнению Айсмана, поисковый бизнес с низкой капиталоёмкостью и сильными конкурентными преимуществами постепенно вытесняется бизнесом больших моделей с высокой капиталоёмкостью и более слабыми конкурентными преимуществами. 15:23
- Amazon: прибыль на акцию в размере 1.89 доллара и выручка в размере 202 млрд долларов оказались ниже ожиданий, а бюджет капитальных расходов на 2026 год остался на уровне 220 млрд долларов после повышения в каждом предыдущем квартале. В связи с этим рынок усомнился, не достиг ли рост капитальных расходов на ИИ своего предела. 22:22
Контекст и примечания
Субтитры охватывают 0:00–30:05 (общая продолжительность — около 30:05). В статье изложены раздел о S-1 и обзор отчётности (3:32–23:11); разделы о Франции, CoreWeave и Telepocalypse не рассматриваются. Взгляды и временные отметки переданы по исходным субтитрам; отметки указывают на начало соответствующих фрагментов речи.