Citi: Oracle’ın yapay zekâ genişlemesi: Finansman açığı ve bulut büyüme yolu daha net

Bulut genişlemesi için ne kadar ek finansman gerekiyor?

Oracle, FY26 ile FY30 arasındaki yatırım döngüsü için yaklaşık 20 milyar dolar ek finansmana ihtiyaç duyacağını öngörüyor. Bunun yaklaşık 10 milyar doları öz sermaye finansmanından, 10 milyar doları ise borç finansmanından gelecek; şirket, FY28 finansman ihtiyacının büyük ölçüde karşılandığını belirtiyor.
Şirket, altyapı harcamalarının FY27 ve FY28 dönemlerinde zirveye ulaştıktan sonra gerilemesini ve FY29 döneminde yaklaşık 30 milyar dolar serbest nakit akışı yaratılabilmesini bekliyor. Bu görünüm, Citi’nin önceki serbest nakit akışı tüketimi beklentisiyle farklılık gösteriyor.
Müşteri ön ödemeleri, tedarikçi finansmanı ve BYOC gibi düzenlemeler başlangıçtaki nakit ihtiyacını yaklaşık %50 azaltmaya yardımcı oluyor; şirket, farklı sözleşme türlerinin yatırım getirilerinin genel olarak benzer olduğunu belirtiyor.

Oracle, bulut altyapısını, veri tabanlarını, uygulamaları ve güvenlik kontrollerini bir araya getirerek yapay zekâ ajanlarının işletmelerin mevcut verileri ve iş süreçleri için belirlenmiş yetkiler dahilinde çalışmasını sağlıyor. Üretimde kullanılan yapay zekâ ajanlarının sayısı Mayıs ayında 1000 adedin altından Eylül ayında 3500 adedin üzerine çıktı; şirketin yapay zekâ özelliklerini kullanan müşteri sayısı da 7000 adedi aştı.
Yönetim, müşterilerin buluta geçişinin gelirleri 3 ila 4 katına çıkarabileceğini, bu müşterilere ilgili uygulamaların çapraz satışının da yaklaşık 3 katlık ek fırsat sunduğunu belirtiyor; yapay zekâ ve ajanlar gelir elde etme fırsatlarını daha da genişletebilir.
Şirket, yapay zekâ destekli kurulum ve yapılandırma araçlarının uygulama ve genişletme iş yükünü %50 ila %70 azaltabileceğini öngörüyor; ayrıca uzun vadede kullanıcı başına ücretlendirmeden kullanım ve sonuçlara dayalı ücretlendirmeye kademeli olarak geçmeyi planlıyor.

Oracle, geçen çeyrekte 11 ülkedeki 38 projede yaklaşık 850 megavatlık kurulumu tamamladı ve 72 yeni veri merkezi sözleşmesi imzaladı. Şirket, imzadan kullanılabilir elektrik teminine kadar ortalama 161 gün geçtiğini ve yaklaşık 21 gün sonra gelir elde edilmeye başlandığını belirtiyor.
Yeni kapasitenin yaklaşık yarısı, gigavat ölçeğindeki büyük tesislere aşırı bağımlılık yerine, farklı büyüklüklerdeki daha geniş bir tesis yelpazesinden geliyor. Şirket, Oracle Cloud Infrastructure (OCI) kapasitesinin FY28 döneminde yaklaşık 10 gigavata ulaşmasını bekliyor.

Oracle, FY30 için en az 225 milyar dolar gelir ve hisse başına 21 dolar kâr hedeflerini yineledi. Citi, alım tavsiyesini ve 330 dolar hedef fiyatını korudu; değerleme, FY30 için öngördüğü GAAP dışı hisse başına 21.50 dolar kâra, yaklaşık 18 kat fiyat/kazanç oranına ve iskonto uygulanmasına dayanıyor.
Citi, sözleşmeye bağlanmış iş yükleri ve rekabet için gerekli tesislerin inşasına yönelik sermaye harcamaları beklenenden yüksek olursa uzun vadeli kâr marjının kendi modelindeki seviyenin altında kalabileceğini belirtiyor; yapay zekâ altyapısına yönelik talebin zayıflaması, kullanım artışının yavaşlaması veya rekabetin yoğunlaşması da büyümeyi ve kârlılığı etkileyecek.