HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Haitian Flavouring’in üçüncü çeyrek kârı baskı altında, gelecek üç yılın kâr tahminleri düşürüldü

Üçüncü çeyrekteki başlıca değişiklikler nelerdi?

Haitian Flavouring’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri yıllık bazda %0,1 artarak birinci ve ikinci çeyreklere göre yavaşladı. Gelir genel olarak HSBC Qianhai’nin beklentilerine paralel gerçekleşirken net kâr bankanın tahmininin altında kaldı.
Net kâr yıllık bazda %15,4 düştü. Brüt kâr marjı yıllık 2.3 yüzde puan azalarak %37,3 düzeyine geriledi; net kâr marjı ise 3.4 yüzde puan düşerek %18,6 düzeyine indi. HSBC Qianhai’ye göre bunun başlıca nedeni ham madde fiyatlarındaki artıştı: üçüncü çeyrekte soya fasulyesi ve PET’in ortalama fiyatları yıllık bazda sırasıyla %8 ve %31 yükseldi.

HSBC Qianhai, şirketin sevkiyatlarının özellikle yemek hizmetleri kanalında zayıf kalmış olabileceğini düşünüyor. Yurt içi tüketim ve yemek hizmetleri sektörü hâlâ toparlanıyor; 2026 yılının ilk üç çeyreğinde perakende satışlar ve yemek hizmetleri gelirleri yıllık bazda sırasıyla %1,1 ve %2,4 arttı.
Şirket ayrıca sağlıklı stok seviyelerini korumaya daha fazla önem veriyor. HSBC Qianhai, 2026 yılının sonunda stokların düşük olması hâlinde, dağıtım kanallarındaki stok yenileme talebinin 2027 yılında gelirleri %5,1 artırabileceğini öngörüyor. Bu oran, bankanın 2026 yılının tamamı için öngördüğü %2,9 düzeyinin üzerinde.

Zayıf yurt içi tüketimi ve süregelen maliyet baskısını dikkate alan HSBC Qianhai, 2026–2028 dönemi gelir tahminlerini sırasıyla yaklaşık %4, %6,5 ve %6 düşürdü; aynı dönem için brüt kâr marjı tahminlerini de sırasıyla 1.5, 2.1 ve 1.8 yüzde puan azalttı.
Gelir ve brüt kâr marjı tahminlerinin aşağı yönlü revizyonunun ardından banka, 2026–2028 dönemi net kâr tahminlerini sırasıyla %12, %14 ve %12 düşürdü. Revize tahminler Visible Alpha piyasa konsensüsünün yaklaşık %9–%11 altında; bunun başlıca nedeni bankanın maliyet baskısı altındaki marjlara daha temkinli yaklaşması.
Yakın dönem faaliyetleri açısından HSBC Qianhai, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde gelir ve net kârın yıllık bazda sırasıyla %1 ve %8,5 düşeceğini, bunun da yılın tamamında net kârın yıllık %1,3 azalmasına karşılık geleceğini öngörüyor.

HSBC Qianhai, A ve H hisseleri için tut tavsiyesini korurken hedef fiyatları sırasıyla 39.70 yuandan 31.30 yuana ve 37.00 Hong Kong dolarından 28.70 Hong Kong dolarına düşürdü. Banka, yurt içi tüketimde henüz belirgin bir yön değişimi olmadığını ve maliyet baskısının marjları etkilemeye devam edeceğini düşünüyor.
Şirket, 1 milyar–2 milyar yuan tutarında A hissesi ve en fazla 500 milyon Hong Kong doları tutarında H hissesi geri alım planlarını açıkladı. HSBC Qianhai, hissedar getirilerindeki iyileşmenin düşüşe karşı destek sağlayabileceğini düşünüyor; banka ayrıca A hisselerinin değerlemesinin tarihsel olarak düşük seviyede olduğunu belirtiyor.