Citi: S&P yıl sonuna kadar yükselebilir, ancak kârların yayılması ve yapay zekâ yatırımlarının getirisi sınanacak

Tarihi zirveye yaklaşıldıktan sonra kâr tabanı genişledi mi?

Raporun yayımlandığı tarih itibarıyla S&P 500 endeksi dördüncü çeyrekte yaklaşık %1 yükselerek tarihi zirvesine yaklaşmıştı. Citi, endeksin yıl sonuna kadar yükselmesi için hâlâ bir yol görüyor, ancak daha önce ortaya koyduğu 8100 puanlık hedef şu anda oldukça iddialı görünse de ulaşılabilirliğini koruyor.
Üçüncü çeyrek bilanço sezonu yarı noktasına yaklaşıyor. Kârların beklentileri aşma düzeyi, Citi'nin “daha normal seviyelere dönüş” değerlendirmesiyle uyumlu ve birinci ve ikinci çeyreklerdeki çok büyük sürprizlerden daha zayıf. Teknoloji ve enerji dışındaki sektörlerin endeksin hisse başına kârına katkısındaki artış belirgin değil; küçük ölçekli şirketlerin beklentileri aşma eğilimi de oldukça sınırlı.

ABD Merkez Bankası, raporun yayımlandığı gün faizleri piyasa beklentileri doğrultusunda değiştirmedi; piyasa hâlâ Aralık ayında faiz artışı bekliyor ve takip eden yılın Eylül ayından önce iki artışı daha fiyatlıyor. Citi, Aralık sonrasına ilişkin faiz artışı beklentilerinin azalmasını umarken Fed'in bu yıl hisse fiyatlarının seyri üzerindeki etkisinin tutarlı olmadığını belirtiyor.
Citi, petrol fiyatlarının yönünü enflasyonu ve dolayısıyla faiz beklentilerini etkileyen temel unsur olarak görüyor. Müşterilerle yakın zamanda yapılan görüşmeler, yatırımcıların genel olarak petrol fiyatlarının uzun süre yüksek kalmasını beklediğini gösteriyor; bu beklenti altında banka, çatışmanın daha erken ve olumlu biçimde çözülmesinden doğacak yükseliş potansiyelinin, çatışmanın uzamasından kaynaklanan düşüş riskinden daha büyük olabileceğini düşünüyor.

Citi, S&P 500 endeksinin ağırlığının yarısından fazlasının yapay zekâ kaynaklı destekleyici etkenlerle ilişkili olduğunu, diğer bir bölümünün ise daha çok geleneksel makroekonomik ve şirket temellerinden etkilendiğini tahmin ediyor. Bu nedenle yapay zekâ altyapısının geliştirilmesi, bankanın endeksin yönüne ilişkin değerlendirmesinin önemli bir dayanağı.
Son dönemdeki hisse ve borçlanma aracı ihraçları, yapay zekâ altyapısıyla ilişkili şirketlere yönelik piyasa duyarlılığını destekledi ve yarı iletken sektörü geçen hafta yükseldi. Microsoft'un o gün açıkladığı gelir performansı yatırım getirisi tezini desteklerken Google'ın sonuçları daha zayıftı.
Yatırımcılar gelir artışı ile sermaye harcamaları arasında daha iyi bir denge görmek istiyor. Citi, başarılı finansman sağlanmasının yarı iletken sektörünün temellerine duyulan güveni artırdığını düşünüyor; sermaye harcamalarına ilişkin açıklamalarda ılımlı bir yavaşlama da finansman baskısının hafiflemesi olarak yorumlanabilir. Her ikisi de yıl sonundan önce olumlu bir seyri destekliyor.

Citi daha önce Demokratların tam bir zafer kazanabileceği senaryoya hazırlanmıştı. Banka, odağın Senato sonucu olacağını düşünüyor: Cumhuriyetçilerin Senato kontrolünü koruması taktiksel bir avantaj sağlayabilir; Demokratların kazandığı sandalye sayısı ne kadar artarsa potansiyel direnç de o kadar büyük olabilir.
Citi, gelecek haftaki ara seçimlerin 2028 başkanlık seçimine ilişkin vereceği ipuçları ve yapay zekâ altyapısının inşası üzerindeki daha doğrudan etkisi yoluyla endeksin her iki bölümünü de etkilemesini bekliyor.