Üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri nasıl aştı?

  • JPMorgan’ın verilerine göre devlet bankalarının üçüncü çeyrek gelirleri, karşılık öncesi faaliyet kârları ve net kârları yıllık bazda sırasıyla yaklaşık %9, %16 ve %9 arttı. Gelirler bankanın beklentileriyle genel olarak uyumlu gerçekleşirken son iki kalem beklentileri sırasıyla %3 ve %4 aştı.
  • Ortalama net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 1 baz puan gerileyip yıllık bazda 2 baz puan yükselirken varlıklar yıllık %8 arttı. Bunlar birlikte net faiz gelirinin yıllık yaklaşık %10 artmasını destekledi. China Construction Bank’ın net faiz geliri %13 artarken Postal Savings Bank of China’nınki yalnızca %2 arttı.
  • Agricultural Bank of China, gelir ve net kâr artışında ilk sırada yer aldı; Postal Savings Bank of China her iki göstergede de sonuncu oldu. Bank of China’nın net kâr artışı diğer üç büyük devlet bankasının gerisinde kaldı.

Faiz dışı gelir artışının kalitesi nasıldı?

  • Tüm bankaların ücret ve komisyon gelirleri yıllık bazda düştü; en büyük düşüş yaklaşık %18 ile China Construction Bank’ta görüldü. Yüksek karşılaştırma bazı ve banka sigortacılığı ile varlık yönetimi bağlantılı komisyonlardaki zayıf büyüme bunun nedenleri arasındaydı. Postal Savings Bank of China’daki düşüş, varlık yönetimi işine daha düşük maruziyeti ve penetrasyonun artması sayesinde yaklaşık %1 oldu.
  • Devlet bankalarının komisyon dışı gelirleri yıllık ortalama %37 artarken China Construction Bank’ınki kısmen düşük karşılaştırma bazının etkisiyle %96 yükseldi. Beş büyük banka, ChangXin Technology’de sahip oldukları hisseler için gerçeğe uygun değer kazançları da kaydederek bu artışa katkıda bulundu.
  • Bank of China, komisyon dışı geliri düşen tek devlet bankası oldu; düşüş yıllık %14 seviyesindeydi. Bankanın ChangXin Technology’deki hissesi daha azdı ve yurt dışı tahvil getirilerindeki yükseliş de BOC Life’ta piyasa değerlemesinden kaynaklanan zararlara yol açtı. Bununla birlikte sigorta giderlerindeki düşüş, faaliyet giderlerini yıllık %12 azaltarak karşılık öncesi faaliyet kârı üzerindeki net etkiyi hafifletti.

Postal Savings Bank of China neden geride kaldı ve aktif kalitesinde ne değişti?

  • Postal Savings Bank of China’nın üçüncü çeyrek net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 6 baz puan düşerek devlet bankaları arasındaki en büyük gerilemeyi kaydetti. JPMorgan, bankanın net faiz geliri üzerindeki baskının sürebileceğini düşünüyor. Bankanın üçüncü çeyrek net kârı yıllık %4,5 artarak devlet bankalarının %8,6 düzeyindeki ortalamasının altında kaldı.
  • Devlet bankalarının ortalama sorunlu kredi oranı bir önceki çeyreğe göre 1 baz puan düştü; ancak Postal Savings Bank of China’nın yakın izlemedeki kredi oranı 15 baz puan yükselirken karşılık karşılama oranı yaklaşık 10 yüzde puan düşerek %205 seviyesine geriledi. Diğer devlet bankaları çeyreklik raporlarında yakın izlemedeki kredi oranlarını açıklamadı.
  • Sektörün ortalama karşılık karşılama oranı bir önceki çeyreğe göre 4.8 yüzde puan düşerek %223 seviyesine geriledi; Bank of China ve Bank of Communications, bireysel varlık kalitesinin hâlâ baskı altında olduğunu belirtti.

Dördüncü çeyrek dayanıklıyken 2027 yılına ilişkin değerlendirme neden daha karmaşık?

  • JPMorgan, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde kârların dayanıklılığını korumasını bekliyor. Agricultural Bank of China ve Industrial and Commercial Bank of China, kendi net faiz marjlarının 2026 yılı boyunca genel olarak istikrarlı kalmasını beklerken Postal Savings Bank of China marjda belirgin bir toparlanma konusunda temkinli.
  • Industrial and Commercial Bank of China, 2027 yılında gelir artışının engellerle karşılaşabileceği uyarısında bulundu. JPMorgan bu uyarının diğer devlet bankaları için de yol gösterici olduğunu düşünüyor; fon akışları tersine dönerse sektörde kâr satışları görülebilir.
  • JPMorgan, Bank of China’nın yurt dışı faaliyetlerindeki süregelen gücün, bankanın 2027 yılındaki büyüme ivmesinin benzerlerinden daha iyi olmasını desteklemesini bekliyor. Banka, 12 aylık sıralamasında sırasıyla Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of Communications ve Postal Savings Bank of China’yı tercih ediyor.