Citi: Citi, Lumentum'un optik anahtarlama tahminlerini yükseltti ancak CPO üretim artışına daha temkinli yaklaşıyor

Citi, yakın dönem sonuçlarının hangi ölçütleri aşmasını bekliyor?

Citi, Eylül 2026 itibarıyla sona eren çeyrekte gelir ve hisse başına kârın her birinin şirketin öngörüsünü yaklaşık %2 aşmasını bekliyor; bankanın Aralık itibarıyla sona eren çeyrek için gelir ve hisse başına kâr tahminleri ise piyasa beklentilerinin sırasıyla %7 ve %8 üzerinde.
Banka, Eylül itibarıyla sona eren çeyrekte optik anahtarlama (OCS) gelirinin önceki çeyreğe göre yaklaşık %300 artarak 200 milyon dolara ulaşmasını ve sistemler işi gelirinde çeyreklik %37 artış sağlamasını bekliyor; bileşenler işinin ise önceki çeyreğe göre %22 büyümesi öngörülüyor.
Citi, söz konusu çeyrekte talebin hâlâ arzı aştığını, ancak arz genişlemesinin beklenenden iyi olduğunu düşünüyor; büyüyen birkaç iş kolu arasında OCS, nispeten daha az arz kısıtıyla karşılaştı.

Citi, 2026 yılının ikinci yarısında OCS gelirinin 584 milyon dolar olmasını bekliyor. Bu rakam, şirketin önceki 400 milyon dolarlık öngörüsünün üzerinde ve bankanın önceki tahmininden %17 daha yüksek.
Mali yılları Haziran sonunda bitecek şekilde hesaplayan Citi, 2027 mali yılı OCS gelir tahminini 1,4 milyar dolardan 1,8 milyar dolara, 2028 mali yılı tahminini ise 2,8 milyar dolardan 3,7 milyar dolara yükseltti.
Siparişlerin gelire dönüşmesi ve yeni büyük bulut müşterilerinin kazanılması bu büyüme seyrini etkileyecek; Citi ayrıca rakiplerin ve Çinli EML tedarikçilerinin hızlı kapasite artışının yol açabileceği uzun vadeli arz-talep dengesizliğini izliyor.

Citi, paket yakını ve birlikte paketlenmiş optik (NPO/CPO) tahminlerinde daha temkinli: Talep güçlü kalmasına rağmen lazer ve GPU bileşenlerinin tedarik hazırlığı, üretim artışı sürecini uzatabilir. Banka, 2028 mali yılı için ilgili yapay zekâ geliri tahminini 1,4 milyar dolardan 1,2 milyar dolara indirdi.
CPO modeli, Citi'nin Rubin sevkiyatlarına ilişkin varsayımlarına dayanıyor ve her dört GPU için bir harici ışık kaynağı bulunduğunu, her kaynakta yaklaşık 416 dolar değerinde ultra yüksek güçlü lazer bulunduğunu ve Lumentum'un Nvidia'nın harici ışık kaynakları için başlıca lazer tedarikçisi olmaya devam ettiğini varsayıyor.
OCS tahminlerindeki artış ile NPO/CPO tahminlerindeki düşüş birbirini dengeliyor; Citi'nin 2027 ve 2028 mali yıllarına ilişkin genel gelir ve hisse başına kâr tahminleri büyük ölçüde değişmiyor.

Citi, 2028 mali yılı için yaklaşık 41 dolarlık hisse başına kâr tahminini ve 35 katlık fiyat/kazanç oranını esas alarak alım tavsiyesini ve 1400 dolarlık hedef fiyatını korudu.
Banka, 35 katlık fiyat/kazanç oranının yapay zekâ optiği alanındaki benzer şirketlerin ortalama değerlemesine göre yaklaşık %10 prim içerdiğini belirtti; Lumentum'un 2025 ile 2028 mali yılları arasında hisse başına kârının benzer şirketlerin 2 ila 3 katı hızda büyümesini bekliyor. Rekabetin artması, yapay zekâ talebinin daha erken dönemde yoğunlaşması veya yeni ürünlerin daha yavaş benimsenmesi bu değerlendirmeyi etkileyebilir.