Üçüncü çeyrek kâr performansı nasıldı?
- 2026 yılının üçüncü çeyreğinde net kâr 1,687 milyar yuan oldu; yıllık bazda %6 düşen ve çeyreklik bazda %20 artan sonuç yatırımcı beklentileriyle uyumluydu. Gelir ise yıllık bazda %2 düşüş ve çeyreklik bazda %4 artışla 45,5 milyar yuan oldu.
- Brüt marj %12,7 oldu; yıllık bazda 0.2 yüzde puan, çeyreklik bazda ise 1 yüzde puan arttı. Citi’ye göre gelir dağılımındaki iyileşme destek sağladı, ancak bu etkinin bir kısmı zincirin sonraki aşamalarındaki fiyat indirimleri, artan ham madde maliyetleri ve çip kıtlığıyla dengelendi.
Hangi iş kolları büyüyor, hangileri hâlâ baskı altında?
- 2026 yılının ilk üç çeyreğinde otomotiv elektroniği geliri, başlıca yeni enerjili araç motor parçalarına yönelik siparişlerdeki artışın etkisiyle yıllık bazda %19 yükseldi; aynı dönemde iç ve dış kaplama parçaları, metal şekillendirilmiş parçalar ve işlevsel parçaların gelirleri sırasıyla %2,3, %4,4 ve %6,8 düştü.
- Ortak girişimlerden elde edilen yatırım geliri aynı dönemde yıllık bazda %17 düşerek 1,55 milyar yuana geriledi; düşüş yaklaşık 305 milyon yuan oldu. Bunun içinde işlevsel parçalar ve otomotiv elektroniğiyle ilgili yatırım gelirleri sırasıyla 203 milyon yuan ve 84 milyon yuan azaldı. Ortak girişimler şirket için önemli bir kâr kaynağıdır ve bu düşüş faaliyetlerdeki iyileşmenin bir kısmını dengeledi.
Citi gelecekteki kârları ve değerlemeyi nasıl değerlendiriyor?
- Yönetim, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde yurt içi otomotiv pazarının genel olarak baskı altında kalmaya devam etmesini bekliyor. Citi, brüt marj varsayımlarını hafifçe yükseltip faaliyet gideri varsayımlarını düşürdükten sonra 2026–2028 dönemi için net kâr tahminlerini büyük ölçüde sırasıyla 6,556 milyar yuan, 7,477 milyar yuan ve 8,05 milyar yuan seviyelerinde korudu.
- Citi, yeni enerjili araç ve otomotiv elektroniği iş kollarına ve yerel marka müşteri tabanının genişlemesinin büyümeye sağlayacağı desteğe olumlu bakıyor; ancak Çin’deki ve SAIC’nin binek araç satışları, ham madde maliyetlerinin araç üreticilerine aktarılıp aktarılamayacağı ve ortak girişimlerin büyümesi bu değerlendirmeyi etkileyecek.
- Citi, Al tavsiyesini ve 25 yuanlık hedef fiyatını korudu; değerleme, 2026 yılı için tahmini fiyat/kazanç oranının 12 katına dayanıyor. Raporda belirtilen hisse fiyatına göre tahmini fiyat/kazanç oranı 7.5 kat, beklenen temettü verimi ise %5,8 idi.