Citi: FII’nin üçüncü çeyrek kârı alım tarafının endişelerinden daha iyi geldi; Citi hedef fiyatı 67 yuana indirdi

Üçüncü çeyrek sonuçlarının güçlü ve zayıf yönleri nelerdi?

Foxconn Industrial Internet’in (FII) 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 384 milyar yuan oldu. Gelir, önceki çeyreğe göre %25 artarken Citi tahminini ve Bloomberg konsensüsünü sırasıyla %4 ve %6 aştı.
Net kâr 16,6 milyar yuan oldu; önceki çeyreğe göre %27, geçen yılın aynı dönemine göre %60 arttı. Bloomberg konsensüsünün %8 üzerinde gerçekleşen kâr, Citi’nin alım tarafıyla görüşmelerinde öğrendiği görece kötümser 16 milyar yuanlık beklentiyi de aştı; ancak sonuç yine de Citi’nin kendi tahmininin %5 altında kaldı.
Brüt kâr marjı %7 oldu; hem yıllık hem çeyreklik bazda değişmedi ve hem Citi tahmininin hem de Bloomberg konsensüsünün 0.3 yüzde puan altında kaldı. Faaliyet kârı 21 milyar yuan ile Citi tahmininin %4 altında, ancak Bloomberg konsensüsünün %3 üzerinde gerçekleşti.

Şirket, üçüncü çeyrekte bulut bilişim gelirinin yıllık %75, çeyreklik %25 arttığını belirtti; yıllık büyüme hızı, ilk yarıdaki %76 seviyesine yakındı. GPU’lu yapay zekâ kabini sevkiyatları yıllık %70, çeyreklik %15 artarken ASIC’li yapay zekâ kabini sevkiyatları yıllık 1.5 kat, çeyreklik %80 arttı.
Ağ ekipmanı geliri üçüncü çeyrekte yıllık 1.2 kat, çeyreklik %25 arttı. 800G ve üzeri anahtarların sevkiyatı yıllık %80, çeyreklik %25 arttı; yıllık büyüme hızı, ilk yarıdaki 1.4 katlık artışın altında kaldı.

Citi, üçüncü çeyrek sonuçlarını, Rubin’in ertelenmesini ve Apple ürünlerinin piyasaya sürülme zamanındaki değişiklikleri hesaba kattıktan sonra 2026 yılı net kâr tahminini %4 düşürerek 59 milyar yuana indirdi. 2027 ve 2028 tahminleri ise sırasıyla genel olarak 89 milyar yuan ve 115 milyar yuan seviyelerinde korundu.
Citi hedef fiyatı 99 yuandan 67 yuana indirdi ve Al tavsiyesini korudu. Değerleme ölçütü, 2027 yılı tahmini kârının 22 katından 15 katına düşürüldü: Yapay zekâ işi için hedef çarpan, sektöre yönelik piyasa duyarlılığının son dönemde zayıflaması nedeniyle 25 kattan 15 kata indirildi; yapay zekâ dışı iş için çarpan 15 katta korundu.

Citi, sunucu tasarımcısı ve üreticisi olan FII’nin, bulut hizmeti sağlayıcılarının 2025–2026 döneminde yapay zekâ sunucuları kurmasından yararlanabileceğini düşünüyor. Müşteri tabanının genişlemesinden kaynaklanan pazar payı artışı, şirketin gelir büyümesini benzer şirketlerin üzerine taşıyabilir.
Banka ayrıca yapay zekâ gelirlerinin payındaki artışın marjları iyileştirmeye yardımcı olacağını öngörüyor. Bu değerlendirmeyle karşılaştırıldığında, şirketin üçüncü çeyrekteki genel brüt kâr marjı %7 seviyesinde kaldı; yıllık ve çeyreklik bazda artmadı.