J.P. Morgan: Yapay zekâdan gelir elde edilmesine ilişkin endişeler gelişen piyasaları vurdu, hisseler Ekim ayında %8,1 düştü

Gelişen piyasalar neden gelişmiş piyasalardan çok daha fazla düştü?

Ekim 2026 döneminde MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi %8,1 düştü. Bu, aynı yılın Mart ayından bu yana en kötü aylık performans ve 2018 yılından bu yana en kötü Ekim performansı oldu; aynı dönemde S&P 500 endeksi %0,9, MSCI Gelişmiş Piyasalar Endeksi ise %0,8 geriledi.
Gelişen piyasalarda bilgi teknolojileri ve sanayi sektörlerinin her biri ay içinde %12,4 düştü. Ekim sonu itibarıyla bilgi teknolojilerinin MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi içindeki ağırlığı %41,8 olduğundan, sektördeki düşüşün genel endeks üzerindeki etkisi büyük oldu.
JPMorgan, bilanço döneminin yapay zekâdan gelir elde edilmesine ilişkin riskleri, özellikle de serbest nakit akışı negatif olan büyük bulut hizmeti sağlayıcılarının karşı karşıya bulunduğu riskleri ortaya çıkardığını düşünüyor; güven kaybı daha sonra gelişen piyasa teknoloji hisselerine yayıldı. 2027 yılına ilişkin sermaye harcaması eğilimi olumlu kalmaya devam etse de bu satış dalgasını önleyemedi.

Önde gelen bellek üreticileri, yüksek bant genişlikli bellek işlerinde güçlü uygulama performansı bildirdi ve bellek üretimi ile sermaye harcamalarının artmasını beklediklerini belirtti; kapasite sıkışıklığı da bellek piyasasına yönelik olumlu görünümlerini destekliyor.
Buna karşın MSCI Kore Endeksi Ekim ayında ABD doları bazında %15,4 düştü; yabancı yatırımcılar aynı ay 15 milyar ABD doları tutarında net Kore hissesi satarak satışlarını art arda altıncı aya taşıdı. JPMorgan, bellek şirketlerinin hisse geri alımlarının sona ermesi ve bireysel yatırımcı duyarlılığının zayıf olmasının alım talebini yetersiz bıraktığını belirtti.
Güney Kore için 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin hisse başına kâr piyasa konsensüsü, Ekim ayında her iki yıl için de %1,7 yukarı revize edildi. Revizyonlar pozitif kalmakla birlikte, hızları önceki üç ayda biriken %11,9 ve %12,3 artışlara göre yavaşladı; Tayvan'ın iki yıla ilişkin tahminleri ise aynı ay sırasıyla %0,5 ve %1,9 yukarı revize edildi.

MSCI Meksika ve Hindistan endeksleri Ekim ayında ABD doları bazında sırasıyla %4,4 ve %1,3 yükseldi. JPMorgan, Hindistan'ın göreli gücünün açıklanmış çeyreklik kârların dayanıklılığını korumasından ve küresel yapay zekâ bağlantılı hisse satışları sırasındaki görece savunmacı niteliğinden destek aldığını düşünüyor; yüksek petrol fiyatları ve yabancı satışları ise olumlu etkilerin bir kısmını dengeledi.
Brezilya'nın görevdeki devlet başkanının seçimi beklenmedik şekilde kazanmasının ardından piyasada sert bir yeniden fiyatlama yaşandı. MSCI Brezilya Endeksi Ekim ayında ABD doları bazında %12,1 düşerken real aynı ay %4,9 değer kaybetti. JPMorgan, enflasyon baskısı ve para birimindeki zayıflamanın ilave faiz indirimleri için eşiği yükselttiğini düşünüyor ve Brezilya merkez bankasının Kasım ayında faizi sabit tutmasını bekliyor.
Gelişen piyasaların geneli için 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin hisse başına kâr piyasa konsensüsü Ekim ayında sırasıyla %0,8 ve %1,2 yukarı revize edildi; Brezilya tahminleri ise sırasıyla %3,4 ve %2,5 aşağı revize edilerek kâr beklentilerinin piyasalar arasında ayrıştığını gösterdi.

Gelişen piyasa hisse senedi fonları Ekim ayında geçici verilere göre 9,2 milyar ABD doları net giriş kaydederek Eylül ayındaki 7,2 milyar ABD doları net çıkışın ardından pozitife döndü. Pasif fonlara 11,8 milyar ABD doları giriş olurken aktif fonlardan 2,7 milyar ABD doları çıkış sürdü; ancak bu tutar Eylül ayındaki 6,9 milyar ABD doları çıkışa göre daraldı. 28 Ekim itibarıyla geçerli bu geçici veriler yalnızca haftalık raporlama yapan fonları kapsıyor ve yerel fonları içermiyor.
Brent ve WTI ham petrolü Ekim ayında sırasıyla %13,6 ve %15,2 yükselerek art arda ikinci ay %10 üzerinde artış kaydetti. JPMorgan yükselişi esas olarak Orta Doğu'daki gerilimin jeopolitik risk primini artırmasına bağladı; gemilerin rota değiştirmesi ve aktarmalar da navlun maliyetlerini yükseltti.
Aynı dönemde ABD Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası faizleri değiştirmedi. JPMorgan, sonraki politika seyrinin daha şahin olabileceğini öngörüyor; petrol fiyatları ve faiz ortamı birlikte gelişen piyasalar üzerinde dış baskı oluşturuyor.