Bank of America: Faiz artışları yapay zekâ finansmanı dalgasıyla kesişiyor, teknoloji tahvillerinde yatırım fırsatı doğuyor

Tahvil piyasası yapay zekâ yükselişini neden baskılamaya başladı?

Son altı ayda dünya genelindeki merkez bankaları toplam 42 kez faiz artırdı; son dört ayda dolar ve ABD Hazine tahvillerinin getirileri yükseldi, teknoloji hisselerinin piyasaya öncülük eden yükselişi durakladı veya tersine döndü ve yarı iletken endeksi %20 düştü. BofA bunun sıkılaşmanın yarattığı acı olduğunu, ancak işsizlikte sıçrama veya bir kredi olayı yaşanmadıkça henüz ölümcül olmadığını düşünüyor.
BofA, yapay zekâ alanındaki hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının sermaye harcamalarının 2024 yılında 240 milyar dolardan 2027 yılında 1,2 trilyon dolara yükseleceğini, serbest nakit akışının ise aynı dönemde 240 milyar dolardan eksi 180 milyar dolara gerileyeceğini öngörüyor. Harcamaların artması ve nakit akışının negatife dönmesi, finansman maliyetini yapay zekânın büyümesi ve hisse değerlemeleri için önemli bir kısıt hâline getiriyor.
BofA, riskli varlıklar ve yapay zekâ yükselişi için tahvil getirilerinin düşmesi ve finansal koşulların gevşemesi gerektiğini düşünüyor; bankanın 2027 yılının ilk yarısı için öngördüğü rahatlama yolu, jeopolitik çatışmaların hafiflemesini, petrol fiyatlarının sert düşmesini ve faiz artışlarının sona ermesini içeriyor.

BofA verilerine göre yapay zekâ alanındaki hiper ölçekli bulut sağlayıcıları 2026 yılında 182 milyar dolarlık tahvil ihraç ederek 2024 yılındaki 17 milyar doların oldukça üzerine çıktı; ayrıca 2026 yılında 89 milyar dolarlık hisse ihraç ettiler. Finansman ihtiyacı artarken yıl başından bu yana görülen hızın yıllıklandırılmasıyla hesaplanan geri alımlar yaklaşık 14 milyar dolar oldu ve 2024 yılındaki 105 milyar doların altında kaldı.
ABD teknoloji tahvillerinin 2026 başından bu yana getirisi eksi %9 olurken yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil endeksine göre toplam getirisi 30 yılın en düşük seviyesinde bulunuyor. Bu nedenle BofA, teknoloji tahvillerine tahsis yapmanın değerli olduğunu düşünüyor ve yedi büyük teknoloji şirketinin tahvil getirilerinin yaklaşık %6–%8 olduğunu belirtiyor.

28 Ekim tarihinde sona eren haftada küresel hisse senedi fonlarına net 56,2 milyar dolar, tahvil fonlarına ise net 15,4 milyar dolar girdi; hisse fonları içinde ETF'lere 75,9 milyar dolar girerken aktif yönetilen yatırım fonlarından 19,6 milyar dolar çıktı.
Bölgesel fon akımları ayrıştı: Çin hisse fonlarına Nisan 2025 tarihinden bu yana en yüksek tutar olan 25,7 milyar dolar girdi; BofA bunu “ulusal takımın” alımlarıyla ilişkilendirdi. Japonya'ya Mayıs 2013 tarihinden bu yana en yüksek tutar olan 6,8 milyar dolar girerken Avrupa'dan Temmuz 2026 tarihinden bu yana en yüksek tutar olan 2,3 milyar dolar çıktı.
Hisse senetlerine güçlü girişlere rağmen BofA'nın Boğa ve Ayı Göstergesi 7.2 seviyesinden 7.1 seviyesine gerileyerek nötr sinyal verdi: Küresel hisse piyasalarındaki yükselişin genişliği zayıfladı, yüksek getirili tahvillerin ve banka sermaye benzeri tahvillerinin getiri farkları açılarak fon girişlerinin desteğini dengeledi.

BofA, jeopolitik durumun barışa yönelmesi ve arzın artması hâlinde petrol fiyatlarının 2027 yılının ilk yarısında sert biçimde gerileyebileceğini öngörüyor. Bu, bankanın faiz artışı döngüsünün sona ermesini bekleyip riskli varlıklara tahsisini yeniden artırması için gereken koşullardan da biri.
Banka, ABD ara seçimlerini de izliyor: Piyasa Demokratların ezici zaferinin yaratacağı riskten kaçınma eğilimini fiyatlıyor, ancak Demokratların Senato'da 53 sandalye kazanması ve tahvil getirilerinin sıçraması senaryosunu henüz fiyatlamıyor. BofA, seçmenlerin hayat pahalılığına yönelik kaygısının 2027 yılında teknoloji, bankacılık ve enerji tekelleri için olumsuz, zorunlu olmayan tüketim sektörü için olumlu olabileceğini düşünüyor.