Citi: Hengli Hydraulic: Meksika ve vidalı mil kapasitesi genişliyor, Citi 2027 yılında kâr artışının hızlanmasını bekliyor

Gelir ve kâr neden farklı hızlarda büyüyor?

Citi, Hengli Hydraulic'in 2026 yılı gelirini yıllık %30,4 artışla 14,266 milyar yuan, net kârını ise yalnızca yaklaşık %5 artışla 2,879 milyar yuan olarak öngörüyor. Banka, tam yıl net kâr marjının 2025 yılındaki %25,0 seviyesinden %20,2 seviyesine gerilemesini bekliyor.
2026 yılının üçüncü çeyreğinde ekskavatör dışı pompa ve valf geliri yıllık %46, ekskavatör valfi geliri %38 artarken ekskavatör dışı silindir geliri yalnızca %12 arttı. Yönetim, üçüncü çeyrekte tekrarlayan kârın yıllık %39 arttığını ve brüt kâr marjının yıl içinde çeyrekten çeyreğe iyileştiğini belirtti.
Üçüncü çeyrekte kur zararı 34 milyon yuan olurken, para birimleriyle ilgili diğer korunma pozisyonları ilave 120 milyon yuan zarar oluşturdu.

Citi, net kârın 2027 yılında yıllık %43,9 artışla 4,141 milyar yuana ulaşmasını bekliyor. Yönetim, Meksika fabrikası ile bilyalı vidalı mil ve lineer kızak fabrikası daha yüksek üretim ölçeğine ulaştığında 2027 yılı performansının iyileşeceğini düşünüyor.
Yönetim, Meksika fabrikasının 2027 yılı geliri 500 milyon yuanı aştığında başabaş noktasına ulaşmasını bekliyor. Vidalı mil ve kızak işinin 2027 yılı gelir hedefi 800 milyon ila 1 milyar yuan; bu seviyeye ulaşıldığında fabrika da kâra katkı sağlayacak.
Bu değerlendirmenin koşulu ölçek: Citi, iki fabrikanın üretimindeki ölçek ekonomileri zayıf kalırsa kârlılığın beklentilerin altında olabileceğini belirtiyor.

2026 yılının üçüncü çeyreğinde bilyalı vidalı mil ve lineer kızak geliri yıllık %520 artışla 117 milyon yuan oldu. Batarya değişim istasyonlarına yönelik büyük bir sipariş, lineer kızakları ana gelir kaynağı haline getirdi.
Şirket, bu iş kolunun gelirinin 2026 yılında 300 milyon yuanı aşmasını ve 2027 yılında 800 milyon ila 1 milyar yuana ulaşmasını hedefliyor; ancak önümüzdeki birkaç yılda brüt kâr marjının ana iş kolununkinden düşük olabileceğini öngörüyor. Bu nedenle gelir ölçeğindeki artışın kâra aynı oranda yansıması kesin değil.

Yönetim, Meksika fabrikasının ABD talebini karşılama oranının o dönemdeki %60–%70 seviyesinden 2026 sonuna kadar %100 seviyesine çıkmasını bekliyor. ABD işi gelirinin 2026 yılında 800 milyon yuana ulaşması ve 2027 yılında yıllık bazda yeniden %30 artması bekleniyor.
ABD, Çin, Meksika ve Hindistan'dan gelen silindirlere yönelik damping ve sübvansiyon soruşturmaları yürütüyor. Yönetim, soruşturmaların tüm katılımcıları etkileyeceğini ve Hengli'yi dezavantajlı konuma düşürmeyeceğini düşünüyor.
Hengli, ABD'deki önemli bir robotik müşterisinden robot gövdelerinde kullanılan motorlar da dahil olmak üzere yeni siparişler alabilir. Şirket ayrıca bu müşterinin talebini karşılamak için Meksika fabrikasındaki bedenlenmiş zekâ ürünleri üretim kapasitesini genişletmeye 300 milyon yuan yatırım yapmayı planlıyor.

Citi, 2026 ve 2027 yılı gelir tahminlerini sırasıyla %3 ve %4 artırdı, ancak her iki yılın net kâr tahminlerini büyük ölçüde değiştirmedi. Bankanın net kâr tahmini piyasa konsensüsünün 2026 yılı için %11, 2027 yılı için ise %1 altında.
Citi, alım tavsiyesini ve 135 yuanlık hedef fiyatını korudu; şirketi 2027 yılı tahmini kârının yaklaşık 44 katıyla değerliyor. Bu değerleme, ana iş kolu ve insansı robot işinin artan payından kaynaklanan potansiyel değerleme artışını yansıtıyor.