Nomura Orient International Securities: Sinocera: Üçüncü çeyrekte gelir arttı ancak kâr önceki çeyreğe göre düştü; Nomura kâr tahminlerini düşürüp tavsiyesini yükseltti

Gelir artışı neden kâra aynı ölçüde yansımadı?

2026 yılının ilk üç çeyreğinde Sinocera’nın geliri yıllık %24,2 artışla 4,079 milyar yuan oldu ve genel olarak Nomura Orient International Securities’in beklentileriyle örtüştü; net kâr ise yıllık %11,4 artışla 545 milyon yuan oldu ancak kurumun tahmininin altında kaldı.
Üçüncü çeyrek geliri yıllık %38,7 ve önceki çeyreğe göre %8,1 artarak 1,566 milyar yuan oldu; net kâr 183 milyon yuan ile yıllık %15,8 artsa da önceki çeyreğe göre %17,2 düştü. Aynı dönemde brüt kâr marjı %36,8 oldu; yıllık 0.1 ve önceki çeyreğe göre 1.5 yüzde puan geriledi.
Kurum, kâr üzerindeki baskıyı bazı iş kollarında ham madde maliyetlerinin artmasına ve hisse bazlı teşvikler ile Avustralyalı SDI’ın satın alınmasıyla ilişkili yönetim giderleri ve kur zararlarının yükselmesine bağladı. Üçüncü çeyrekte yönetim gideri oranı yıllık 3.8 yüzde puan, finansman gideri oranı ise 1.3 yüzde puan arttı.

Yapay zekâ sunucuları ve otomobillere yönelik MLCC dielektrik tozlarında kapasite artışının bir bölümü tamamlandı; 2026 yılının dördüncü çeyreğinde toplu sevkiyat bekleniyor. Şirket elektronik seramiklerde kullanılan tozlarla faaliyete başladı; Nomura Orient International Securities, şirketin üst segment dielektrik tozlara geçişine ve ürün karmasının iyileşmesine olumlu bakıyor.
Veri merkezlerinde kullanılan küresel silika tozu ve çok katmanlı seramik altlıklar hâlâ müşteri doğrulama aşamasında; termoelektrik soğutucular için seramik altlıkların ise küçük miktarlarda satışına başlandı. Kurum, bu ürünlerin doğrulamayı geçip ticarileştirilmesinin ardından ek gelir artışı kaynakları olabileceğini düşünüyor.

Nomura Orient International Securities, 2026 ile 2028 arasındaki yıllar için gelir tahminlerini sırasıyla 5,664 milyar yuan, 6,751 milyar yuan ve 7,657 milyar yuan seviyelerinde korudu. Ancak bazı geleneksel iş kollarındaki zayıf talebi, ham madde fiyatlarındaki artışı ve giderlerin beklentileri aşmasını dikkate alarak aynı yıllara ilişkin net kâr tahminlerini sırasıyla %14, %2 ve %2 düşürerek 766 milyon yuan, 1,128 milyar yuan ve 1,371 milyar yuana indirdi.
Kurum, hedef fiyatı 70 yuandan 56 yuana düşürürken tavsiyesini Nötr’den Al’a yükseltti; hedef fiyat, 27 Ekim 2026 tarihindeki 40.59 yuanlık kapanış fiyatına göre %38,0 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Hedef fiyat, 2027 yılı için tahmin edilen 1.13 yuanlık hisse başına kâra ve 50 katlık hedef fiyat/kazanç oranına dayanıyor. Hedef çarpan 60 kattan düşürüldü, ancak benzer şirketlerin 2027 yılı için 30.2 katlık ortalamasının üzerinde kalıyor; kurum, üst segment tozlara geçişin, ürün karmasındaki iyileşmenin ve yapay zekâ ile ilgili işlerin uzun vadeli potansiyelinin primi desteklediğini düşünüyor. Müşteri sektörlerdeki talep, yeni ürünlerin hacim artış hızı ve ham madde fiyatları bu değerlendirmeyi etkileyecek.