J.P. Morgan: NXP, otomotiv bilişimindeki gelişime yatırım yapıyor, yeni veri merkezi işi için 2027 yılının ikinci yarısını hedefliyor

Otomotiv bilişimindeki gelişim NXP’nin işini nasıl değiştiriyor?

JPMorgan, yönetimle yaptığı görüşmelerin ardından NXP’nin otomotiv odaklı bir çip şirketinden birden fazla nihai pazara hizmet veren bir gömülü işlem çözümü sağlayıcısına dönüştüğünü belirtti. Bilişim ve ağ işleri şu anda şirketin toplam faaliyetlerinin yarısından fazlasını oluşturuyor.
Otomotiv bilişim mimarilerinin alan denetiminden bölgesel ve merkezi bilişime evrilmesi, NXP’nin ilgili çiplerinin araç başına dolar değerini önceki düzeyinin 3 ila 4 katına çıkarıyor. Şirket ayrıca endüstriyel robotlar, insansız hava araçları ve tıbbi cihazlar gibi alanlarda da benzer bilişim yetenekleri geliştiriyor.
Yönetim şu anda otomotiv tedarik zincirinde stokların yeniden doldurulduğunu görmüyor, ancak bu göstergenin öneminin azaldığını düşünüyor: Yazılım tanımlı araçlar çağında otomobil üreticileri seçtikleri çip platformları etrafında yazılım geliştiriyor ve bu nedenle talep sinyallerini giderek daha fazla doğrudan kendileri veriyor.

NXP, veri merkezi kontrolü ve sistem yönetimini hedefliyor: Örneğin raf üstü ağ anahtarı işlemcileri, sunucu kartı yönetim denetleyicileri ve fanlarla su pompalarını kontrol eden mikrodenetleyiciler. İşlemci ve bağlantı performansındaki artış da müşterilerin güvenilir kontrol çiplerine olan ihtiyacını artırıyor.
Şirket, henüz gelir sağlamayan bu yeni pazarların yaklaşık olarak 2027 yılının ikinci yarısından itibaren gelire katkıda bulunmasını bekliyor ve veri merkezi işinde 1 milyar doların üzerinde gelir hedefliyor. Büyüme, yalnızca sevkiyat hacminden çok çip tasarımlarında yer kazanmaya ve ürün içeriğini artırmaya bağlı; müşterilerin işlemciler etrafında kurduğu yazılım ekosistemleri de müşteri bağlılığını güçlendirmeye yardımcı oluyor.

Mevcut fiyat artışları esas olarak yükselen girdi maliyetlerini müşterilere yansıtmayı amaçlıyor ve önümüzdeki birkaç çeyrekte kademeli olarak uygulanması planlanıyor; otomotiv işindeki sözleşmelerin çoğu yıllık yapılıyor ve fiyatların her durum için ayrı müzakere edilmesi gerekiyor. Yönetim, uzun vadeli fiyat artışlarının daha çok ürün değerinden ve daha yüksek değerli ürün karmasından kaynaklanmasını bekliyor.
Üretimi artırılmakta olan ürünler yaklaşık 3 ila 4 yıl önce onaylandı; o dönemde beklenen brüt marj eşiği yaklaşık %55 düzeyindeydi. Şu anda geliştirilen yeni ürünlerin eşiği ise yaklaşık %60. Yönetim, yeni ürünlerin üretimi arttıkça ürün karmasının brüt marjı kademeli olarak yükseltmesini bekliyor.
Şirketin %40 hissesine sahip olduğu yarı iletken plaka fabrikası ortak girişimi VSMC’nin 2028 yılından itibaren kapasitesini artırması bekleniyor; yönetim bunun brüt marja yaklaşık 2 yüzde puan katkı sağlayabileceğini düşünüyor. Yönetim, önümüzdeki birkaç yıl içinde brüt marjın hedef aralığın üst sınırına, yani yaklaşık %63 veya üzerine çıkmasını bekliyor.

Şirket, yaklaşık son üç yılda satın almalar ve üretim ortak girişimleri yoluyla yeniden yatırıma öncelik verdi. Yönetim, bu yatırımlar büyük ölçüde tamamlandıktan sonra şirketin yaklaşık çift haneli gelir büyümesi elde edebilecek ve önemli miktarda nakit yaratabilecek durumda olacağını düşünüyor.
Yönetim, net kaldıraç 2 katın altındayken sürekli ve kademeli hisse geri alımını tercih ediyor; mevcut jeopolitik ortamda büyük ve dönüştürücü satın almaları gerçekleştirmek zor olduğundan, 50 milyon doların altındaki yazılım varlıkları ve mühendislik ekipleri dahil daha küçük satın almaların seçilmesi daha olası. JPMorgan’ın NXP için notu nötr.