Bank of America: Inovance Technology’nin üçüncü çeyrek geliri arttı, marjları baskı altında kaldı: BofA hedef fiyatı 70 yuana indirdi

Gelir ve net kâr artarken faaliyet kârı neden düştü?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Inovance Technology’nin geliri 13,3 milyar yuan oldu; yıllık %19 artıp çeyreklik %9 gerileyerek BofA’nın beklentileriyle genel olarak uyumlu gerçekleşti. Brüt kâr marjı %25,5 oldu; yıllık 2.1 yüzde puan ve çeyreklik 4.8 yüzde puan gerileyerek bankanın %29,8 beklentisinin de altında kaldı.
Düzeltilmiş faaliyet kârı yaklaşık 1,1 milyar yuan oldu; yıllık %3 ve çeyreklik %47 düşerek BofA tahmininin %32 altında kaldı. Aynı dönemde net kâr yaklaşık 1,6 milyar yuan oldu; yıllık %24 artıp çeyreklik %12 gerileyerek bankanın beklentisine uydu. GaoKai Precision yatırımından elde edilen gerçeğe uygun değer kazancı, artan hammadde maliyetleri ile yeni enerjili araç bileşenleri işindeki kârlılık baskısını kısmen dengeledi.

Üçüncü çeyrekte genel otomasyon geliri yıllık %26 artışla 4,9 milyar yuan oldu ve Çin fabrika otomasyonu pazarının aynı dönemdeki %7 büyümesini aştı. Yapay zekâ ile ilişkili sermaye harcamaları, 3C, yarı iletkenler, sunucular, sıvı soğutma ve optik modüller gibi alanlarda talebi artırdı.
MIR verilerine göre şirketin AC servo pazar payı %31 ile önceki yılın aynı dönemindeki %30 düzeyinin üzerinde, ancak ikinci çeyrekteki %37 düzeyinin altında gerçekleşti. Alçak gerilim frekans invertörlerindeki payı ise önceki yılın aynı dönemindeki %20 seviyesinden %20,9 seviyesine yükseldi; şirket her iki kategoride de Çin pazarında ilk sırada yer aldı.
Yönetim, yapay zekâ talebi, ithal ikamesi ve yurt dışı genişlemenin desteğiyle genel otomasyon işinin gelirinin 2027 yılında yaklaşık %20 daha büyüyebileceğini öngörüyor. Şirket ayrıca otomasyon ürünlerinin fiyatlarının daha da artmasını bekliyor.

Üçüncü çeyrekte yeni enerjili araç bileşenleri geliri yıllık %14 artışla 6,1 milyar yuan, iş kolunun net kârı ise yaklaşık 40 milyon yuan oldu. Inovance Automotive çeyrekte 41 milyon yuan net kâr kaydetti; ikinci çeyrekte ise 137 milyon yuan zarar etmişti.
Kârlılık iyileşirken iş kolunun brüt kâr marjı yıllık 3.6 yüzde puan düşerek %10,8 seviyesine geriledi. Artan hammadde maliyetleri ve erken dönemdeki bazı düşük fiyatlı, negatif brüt marjlı projeler için ayrılan yaklaşık 200 milyon ila 300 milyon yuan tutarındaki değer düşüklüğü karşılıkları kârlılığı baskılamayı sürdürdü.
Yönetim düşük kârlı siparişlerden çıkıyor ve maliyetleri kademeli olarak müşterilere yansıtıyor. Fiyat ayarlama mekanizmalarının uygulanması, daha yüksek marjlı yurt dışı işlerin büyümesi ve ürün ile proje bileşimindeki iyileşmenin desteğiyle iş kolunun 2027 yılında kârlılığını koruyacağını öngörüyor.

BofA; yükselen hammadde maliyetlerini, yeni enerjili araç bileşenlerinin beklentinin altında kalan kârlılığını ve maliyetlerin daha yavaş yansıtılmasını dikkate alarak 2026 ila 2028 yılları için kâr tahminlerini sırasıyla %6, %12 ve %11 düşürdü. Şirket ise 2026 yılında gelir ve net kârda yıllık %10 ila %30 büyüme hedefini korudu.
BofA, şirketin Çin’deki ithal ikamesi eğiliminde öncü konumda olmasını gerekçe göstererek hedef fiyatını 85 yuandan 70 yuana indirdi ve Al tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, indirgenmiş nakit akışı ve fiyat/kazanç değerlemelerinin ortalamasıdır. Fiyat/kazanç değerlemesinde, yakın dönemdeki kâr ve marj baskısını yansıtmak üzere, daha önce kullanılan 2026 yılının ikinci yarısından 2027 yılının ilk yarısına kadar olan dönemin tahmini kârının 35 katı yerine 2027 yılı tahmini kârının 25 katı kullanılmaya başlandı.