Üçüncü çeyrekte hangi talep kaynakları hızlanıyor?

  • Digital Realty’nin üçüncü çeyrekte imzaladığı yeni kira sözleşmeleri, projelerin tamamı esas alındığında rekor 855 milyon dolara, şirketin payı esas alındığında 627 milyon dolara ulaştı; 1 megavatı aşan işler 474 milyon dolar tutarındaydı ve Kuzey Virginia ile Asya-Pasifik öne çıktı.
  • Kurumsal kurulumlar da genişledi: ortak yerleşim ve bağlantı hizmetleri sözleşmeleri 158 milyon dolar ile önceki çeyrekteki 138 milyon doların ve daha önceki çeyreklerdeki yaklaşık 100 milyon doların üzerine çıktı. Önde gelen bir yapay zekâ laboratuvarı Avrupa, Orta Doğu ve Afrika’da 15 noktada kurulum yaparak birbirine bağlı bir ağ oluşturdu.
  • Üçüncü çeyrek kira geliri 1,225 milyar dolar oldu; yıllık bazda %17,1 arttı ve JPMorgan’ın önceki tahminini %4,1 aştı. Buna karşılık toplam gelir çeyreklik %1,1 düşüşle 1,902 milyar dolar oldu; ücret geliri önceki çeyrekteki 249 milyon dolardan 75,3 milyon dolara geriledi.

Yeni sözleşmeler ve yenileme kiralarındaki artış geliri nasıl etkiliyor?

  • Üçüncü çeyrekte yenilenen sözleşmelerin yıllıklandırılmış kira geliri 261 milyon dolar oldu ve nakit kiralar eski sözleşmelere göre %11,8 arttı; 1 megavatı aşan yenilemelerde artış %26,3 seviyesine ulaştı. Şirket, 2026 yılı nakit yenileme kirası artış tahminini 1 yüzde puan yükselterek %10–%12 aralığına çıkardı.
  • Şirket payı esas alındığında, çeyrek sonunda imzalanmış ancak kira dönemi başlamamış sözleşmeler 1,9 milyar dolara yükseldi. Şirket bunun 371 milyon dolarlık kısmının 2026 yılının kalanında, 831 milyon dolarlık kısmının 2027 yılında ve 643 milyon dolarlık kısmının 2028 ve sonrasında başlamasını bekliyor. Dolayısıyla yeni sözleşmeler, projeler teslim edildikçe ve kiralar başladıkça kademeli olarak gelire dönüşecek.
  • Şirket, temel finansal göstergelere ilişkin yıllık tahminlerini art arda üçüncü çeyrekte yükseltti: performansa bağlı ücret geliri hariç toplam gelir tahmini yıllık yaklaşık %16 büyüme ima ediyor; aynı bazda hisse başına temel faaliyet fonları (FFO) tahmin aralığının orta noktası 0.15 dolar yükseltildi ve %12,7 büyüme ima ediyor.

Genişleme hızlanırken finansman baskısı ne kadar büyük?

  • Şirketin inşaat halindeki kapasitesi yaklaşık 1.5 gigavat; tahmini toplam maliyet yaklaşık 22 milyar dolar ve beklenen geliştirme getirisi %11,6. İnşaat halindeki kapasitenin ön kiralama oranı ikinci çeyrekteki %54 seviyesinden %63 seviyesine çıktı. Üçüncü çeyrekte devreye alınan 50 megavat kapasitenin %95 kadarı önceden kiralanmıştı.
  • Bölgesel ilerleme eşit değil: inşaat halindeki projelerin ön kiralama oranı Kuzey Amerika’da %71, Avrupa, Orta Doğu ve Afrika’da yalnızca %12, Asya-Pasifik’te ise %75. Kuzey Amerika’da tahmini inşaat maliyeti önceki çeyrekte megavat başına yaklaşık 14,1 milyon dolardan 14,5 milyon dolara, Asya-Pasifik’te ise yaklaşık 11,1 milyon dolardan 15,5 milyon dolara yükseldi.
  • JPMorgan, 2026 yılı sermaye harcamalarını 2025 yılına göre %67,9 artışla 5,341 milyar dolar olarak öngörüyor ve değerleme modelinde yıllık kaldıraçsız serbest nakit akışının eksi 1,568 milyar dolar olacağını tahmin ediyor.
  • Şirket yakın zamanda piyasada hisse ihracıyla 540 milyon dolar, borç ihracıyla 1,7 milyar dolar topladı ve yeni kalıcı sermaye stratejisi için 1,4 milyar dolarlık öz sermaye taahhüdü aldı. Şirket ayrıca olgun varlıklardaki sermayeyi uzun vadeli yatırımcılar aracılığıyla geri kazanmak için yıllık varlık satışı veya devri hedefini 500 milyon dolar artırarak 1,5 milyar–2 milyar dolara yükseltti.

JPMorgan büyüme ve kârlılığı nasıl değerlendiriyor?

  • JPMorgan’a göre şirketin Kuzey Virginia ve dünyanın başlıca pazarlarındaki kapasitesi, geliştirme projeleri ve yenilemelerdeki fiyatlandırma gücü, bulut bilişim ve yapay zekânın yarattığı veri merkezi talebinden yararlanmasını sağlayabilir.
  • Banka, 2026 yılı gelir tahminini 7,319 milyar dolara yükseltirken düzeltilmiş FAVÖK tahminini 3,891 milyar dolardan 3,842 milyar dolara indirdi. Buna karşılık gelen marjın %52,5 olması bekleniyor; bu oran önceki %54,5 tahmininin ve 2025 yılındaki %54,6 seviyesinin altında.
  • Banka, ağırlık artır tavsiyesini ve Aralık 2027 için 235 dolarlık hedef fiyatını korudu. İndirgenmiş nakit akışı değerlemesinde %6,75 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, %4,5 sürekli büyüme oranı ve %10 halka açık piyasa iskontosu kullanılıyor; inşaat patlamasının arz fazlasına yol açması veri merkezi kira fiyatlarını düşürebilir.