Nomura Orient International: Fastprint’in üçüncü çeyrek brüt marjı sıçradı, kâr tahminleri güçlü biçimde artırıldı

Üçüncü çeyrek sonuçları neden beklentileri aştı?

Fastprint, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık %40,3 ve çeyreklik %23,1 artışla 2,732 milyar yuan gelir elde etti; net kârı ise yıllık %219,77 ve çeyreklik %257,7 artışla 328 milyon yuan oldu.
Gelir, Nomura Orient International’ın önceki tahmininin biraz üzerinde gerçekleşirken net kâr beklentileri önemli ölçüde aştı. Temel etken, brüt marjın yıllık 8.2 ve çeyreklik 8.1 yüzde puan artarak %30,5 düzeyine yükselmesiydi: Ürün fiyatlarındaki artış ve ürün karmasındaki iyileşme, gelirin kârlılığını artırdı.
Operasyonel verimlilikteki iyileşme de gider yükünü azalttı: Üçüncü çeyrek faaliyet gideri oranı yıllık 2.0 ve çeyreklik 0.5 yüzde puan düştü.

Nomura Orient International, CSP paketleme altlıklarının satış hacmi ve ortalama satış fiyatının artmaya devam etmesini, optik modüllere yönelik mSAP altlıklarında önemli bir ilerleme kaydedilmesini ve Yixing Silicon Valley’de operasyonel iyileşmenin hızlanmasını bekliyor. Bu nedenle 2026–2028 gelir tahminlerini sırasıyla %4, %7 ve %8 artırdı.
Kurum ayrıca daha yüksek kapasite kullanımının sabit maliyetlerin dağıtılmasına yardımcı olmasını bekliyor. Buna ürün karmasındaki iyileşme de eklenince üç yıla ilişkin brüt marj varsayımlarını sırasıyla 3.3, 3.0 ve 3.2 yüzde puan artırdı; ölçek ekonomileri ve operasyonel verimlilikteki iyileşme ise her yılın gider oranı varsayımının 0.8 yüzde puan düşürülmesini sağladı.
Gelir ve kâr marjı varsayımlarının birlikte değiştirilmesinin ardından 2026–2028 net kâr tahminleri sırasıyla 715 milyon, 972 milyon ve 1,266 milyar yuana yükseldi. Bunlar önceki tahminlerin sırasıyla %105, %90 ve %76 üzerinde.

Nomura Orient International, alım tavsiyesini korudu ancak hedef fiyatını 39 yuandan 37 yuana düşürdü. Bu, 2 Kasım 2026 tarihindeki 28.27 yuanlık kapanış fiyatına göre %30,9 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Kurum değerleme temelini 2026 yılı tahmini gelirinden 2027 yılı tahmini gelirine taşıdı ve hisse başına 6.2 yuanlık tahmini geliri 6 katlık hedef fiyat/satış oranıyla çarparak hedef fiyata ulaştı. 6 katlık çarpan, yüksek katma değerli iş kollarının büyüme potansiyeli ve kârlılıktaki iyileşme gerekçesiyle, karşılaştırılabilir şirketlerin 2027 yılı için 4.5 katlık ortalama tahmini fiyat/satış oranının üzerinde.
Kurum, Fastprint’in 2026–2028 dönemindeki bileşik yıllık gelir artış oranının yaklaşık %22 ile benzer şirketlerin ortalamasının altında olacağını öngörüyor. Ham madde fiyatlarındaki dalgalanmalar, nihai müşteri talebinin beklentilerin altında kalması, yeni kapasitenin devreye alınmasının yavaşlaması ve rekabetin artması bu değerlendirmeye yönelik riskler arasında.