Üçüncü çeyrek kârı neden arttı?

  • Enjie'nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki net kârı 974 milyon yuan oldu ve önceki çeyreğe göre %74 arttı; ilk üç çeyrekteki net kârı ise 1,794 milyar yuan ile şirketin önceki kâr tahminine paralel gerçekleşti.
  • Hacim ve fiyat birlikte iyileşti: Yönetimin açıklamasına göre üçüncü çeyrek satış hacmi 4,5 milyar metrekareye ulaştı; yıllık bazda %41, önceki çeyreğe göre %7 arttı. Birim başına ortalama satış fiyatı önceki çeyreğe göre %9 yükseldi.
  • Üçüncü çeyrek brüt kârı önceki çeyreğe göre %36 artarak 1,98 milyar yuan oldu; toplam brüt kâr marjı ikinci çeyrekteki %30,8 seviyesinden %36 seviyesine yükseldi. Citi, tam kapasiteyle çalışmanın ve çeyrek içindeki fiyat artışlarının brüt kâr marjındaki çeyreklik iyileşmenin nedeni olabileceğini düşünüyor.

Satış hedefinin yükseltilmesi ne anlama geliyor?

  • Şirket, 2027 satış öngörüsünü 20 milyar metrekareden 22 milyar metrekareye yükseltti; bu, önceki hedefe göre %10 artış anlamına geliyor. Yönetim, mevcut talebin güçlü ve kapasite kullanım oranının çok yüksek olduğunu belirtti.
  • Şirketin 2026 yılının dördüncü çeyreği için satış hedefi, üçüncü çeyrekle aynı düzeyde, yaklaşık 4,5 milyar metrekare. Buna göre yıllık satış hacmi, önceki 16 milyar metrekarelik öngörünün üzerine çıkarak 16,75 milyar metrekareye ulaşacak. Bu baz alındığında 2027 hedefi yaklaşık %31 büyümeye karşılık geliyor.

Nakit akışı kârdaki iyileşmeye ayak uydurdu mu?

  • 2026 yılının ilk üç çeyreğinde faaliyet nakit akışı yıllık bazda %133 artarak 2,042 milyar yuan oldu; aynı dönemde sermaye harcamaları yıllık bazda %16 artışla 1,2 milyar yuan olarak gerçekleşti. Serbest nakit akışı, önceki yılın aynı dönemindeki 156 milyon yuanlık net çıkıştan 845 milyon yuanlık net girişe döndü.
  • Bununla birlikte, üçüncü çeyrek serbest nakit akışı 260 milyon yuan ile pozitif kalmasına rağmen yıllık bazda %35, önceki çeyreğe göre %55 düştü. Üçüncü çeyrekte net borç oranı %44 oldu ve ikinci çeyreğe göre 1 yüzde puan geriledi.

Citi şirketi nasıl değerlendiriyor?

  • Citi, alım tavsiyesini ve hisse başına 81.9 yuan hedef fiyatını korudu. Banka, net varlıkların hisse başına kârdan daha istikrarlı olması nedeniyle fiyat/defter değeri üzerinden değerleme kullanıyor; hedef fiyat, 2026 yılı için tahmini 3.01 kat fiyat/defter değeri oranına karşılık geliyor ve tarihsel ortalamanın 0.4 standart sapma altında bulunuyor.
  • Değerleme iskontosu, kapasite genişlemesi sırasındaki uygulama ve kapasite kullanımı risklerini yansıtıyor. Citi'nin sıraladığı aşağı yönlü etkenler arasında ekipman rekabetinin beklentileri aşması, özellikle enerji depolama olmak üzere batarya talebinin beklentilerden zayıf olması, ham madde maliyetlerinin yükselmesi ve separatör sektöründe sermaye harcamaları döngüsünün uzaması da bulunuyor.