Citi: SG Micro’nun üçüncü çeyrek geliri beklentileri aştı, ağ ve bilgi işlem işleri büyümeyi destekledi

Üçüncü çeyrek geliri beklentileri aşarken kâr neden Citi’nin tahmininin altında kaldı?

SG Micro’nun üçüncü çeyrek geliri 1,709 milyar yuan oldu; yıllık %74 ve çeyreklik %14 artış göstererek Citi’nin 1,614 milyar yuanlık tahminini %6 aştı. Ağ ve bilgi işlem, sanayi ve enerji ile otomotiv işleri yıllık bazda sırasıyla %130 üzerinde, %120 üzerinde ve %110 civarında büyüdü.
Net kâr yıllık %124 artışla 319 milyon yuan oldu, ancak Citi’nin 352 milyon yuanlık tahmininin altında kaldı; şirket çeyrekte 57 milyon yuan stok karşılığı ayırdı. Brüt kâr marjı %51,8 ile önceki çeyrekteki %52,0 seviyesine yakın seyretti.

Tüketici dışı uygulamalar üçüncü çeyrek gelirinin %70 kadarını oluşturdu. Bunun içinde ağ ve bilgi işlemin payı %25–%30 ile bir önceki yılın aynı dönemindeki %15–%20 seviyesinin üzerine çıktı. Tüketici işlerinin payı yaklaşık %30 seviyesine geriledi; yönetim bunun tüketici elektroniğindeki durgun sezonun dördüncü çeyreğe etkisini azaltmasını ve gelirin çeyreklik bazda yatay kalmasını veya düşmesini bekliyor.
Yönetim, sanayi ve bilgi işlem talebinin güçlü kalmasını gerekçe göstererek 2027 yılı için %35 gelir büyümesi hedefini korudu; hedef Sensylink’in gelir katkısını içermiyor. Citi’nin modeli ise 2027 geliri için yıllık yaklaşık %30 artışla 7,747 milyar yuan öngörüyor.
Şirket yaklaşık %50 brüt kâr marjı hedefini koruyor ve artan girdi maliyetlerini yansıtmak için fiyatları ayarlayacak.

Yönetim, analog çiplerin değerinin optik modül başına birkaç dolardan 10 dolara, sunucu başına ise 1000–2000 dolara ulaştığını; şirketin şu anda bu pazarın yalnızca bir bölümünü kapsadığını belirtti. Bu, tedarik edilebilen ürün yelpazesinin genişletilmesinin önemli bir büyüme kaynağı olduğu anlamına geliyor.
DrMOS ve güç kaynağı denetleyicileri yeterlilik onayı aldı ve ürünlere dahil edilme süreci 1–3 yıl sürüyor; Citi bunun sürekli büyümeyi desteklemeye yardımcı olacağını düşünüyor. Banka ayrıca ölçeğin büyümesi, ürün karmasının iyileşmesi ve Çin tedarik zincirinin yerelleşmesiyle pazar payının artmasını bekliyor.

Citi, 2026 ve 2027 gelir tahminlerini sırasıyla %5 ve %6 artırarak 5,978 milyar yuan ve 7,747 milyar yuana çıkardı. Ancak brüt kâr marjı tahminlerindeki düşüş ve stok karşılıkları nedeniyle 2026 hisse başına kâr tahminini %4 düşürürken 2027 tahminini yalnızca %1 artırdı.
Citi, Al tavsiyesini korurken hedef fiyatını 150 yuandan 130 yuana indirdi. Bunun başlıca nedeni, kullanılan 2027 tahmini fiyat/kazanç çarpanının 67 kattan 57 kata düşmesiydi. Bankanın sıraladığı başlıca aşağı yönlü riskler fiyat rekabeti, pazar payı kazanma çabalarının brüt kâr marjı üzerinde oluşturduğu baskı ve stok değer düşüklükleri oldu.