J.P. Morgan: Palantir’in büyümesi hızlanıyor, marjları genişliyor; JPMorgan kurumsal yapay zekânın denemelerden getiriye geçeceğine oynuyor

Büyümedeki hızlanma nereden geliyor?

Palantir’in 2026 yılının ikinci çeyreğindeki geliri 1,935 milyar dolar oldu ve yıllık bazda %93 artarak ilk çeyrekteki %85 oranını aştı. ABD ticari geliri %149, ABD kamu geliri ise %90 arttı.
Küresel ölçekte ticari gelir büyümesi 2025 yılının ikinci çeyreğindeki %47 seviyesinden 2026 yılının aynı döneminde %110 seviyesine, kamu geliri büyümesi ise %49 seviyesinden %79 seviyesine çıktı. JPMorgan, şirketlerin yapay zekâ projelerinin yatırım getirisine daha fazla odaklanmaya başlamasının Palantir’in ticari pazardaki yaygınlığını artırmasına yardımcı olduğunu düşünüyor.
Mevcut müşteriler de kullanımı genişletiyor: İkinci çeyrekte net dolar bazlı gelir koruma oranı, ilk çeyrekteki %150 seviyesinden %157 seviyesine çıktı. Bu gösterge, son 12 ayda kazanılan müşterilerden elde edilen geliri içermiyor. Şirketin ikinci çeyrekteki toplam müşteri sayısı, yıllık %24 artışla 1049 oldu.

Palantir’in ontoloji katmanı, müşterilerin verilerini, iş ilişkilerini, kararlarını ve eylemlerini birleşik bir modelde düzenliyor. AIP daha sonra üçüncü tarafların büyük dil modellerini bu bilgilere bağlayarak yapay zekânın müşteri iş akışlarına katılmasını sağlıyor. JPMorgan, yapay zekâyı gerçek operasyonlarda kullanmaya yönelik bu yeteneğe değer veriyor.
Müşteriler genellikle tek bir kullanım senaryosuyla başlayıp ardından daha fazla veri ve iş fonksiyonu bağlıyor. Kararlar ve süreçler platforma yerleştikçe başka bir platforma geçiş bu katmanın yeniden oluşturulmasını gerektiriyor ve geçiş maliyetleri artıyor.
Platform, farklı modellere, veri yönetim sistemlerine ve bilgi işlem ortamlarına uyum sağlayarak müşterilerin bilgilerini ve iş mantıklarını kontrol etmelerine yardımcı olabiliyor. Ancak ontoloji modelini oluşturmak başlı başına yoğun çalışma gerektiriyor; müşterilerin tedarikçiye bağımlı kalma kaygıları da yeni müşteri kazanımını engelleyebilir.
En gelişmiş model sağlayıcıları, temel modellerine bazı ajan orkestrasyonu yetenekleri ekliyor. JPMorgan, bu eğilim beklenenden hızlı ilerlerse AIP’nin ilave değerinin ontoloji katmanına ve müşteri ortamında görevlendirilen mühendislerin öncülüğündeki entegrasyon hizmetlerine daha fazla bağlı hale gelebileceğini düşünüyor.

Maven, ABD ordusunun resmen onaylanmış bir programı haline geldi. Raporda aktarılan verilere göre kullanıcı sayısı Ocak 2026 tarihinde yaklaşık 50 bin iken İran’daki operasyonun başlamasından sonra yaklaşık 100 bin oldu. JPMorgan, programın statüsünün satın alma süreçlerini basitleştirmeye ve çok yıllı finansman desteği sağlamaya yardımcı olduğunu düşünüyor.
ABD Kara Kuvvetleri’nin 2025 yılında imzaladığı 10 milyar dolarlık anlaşma, 75 satın alma kanalını birleştiren on yıllık bir çerçeve. Kullanıcı sayısının artması ve satın alma çerçevesinin genişlemesi sonraki sözleşmeler için fırsat sunuyor; ancak JPMorgan, Maven kullanımının yeni sözleşme değerine dönüştürülmesini de kritik bir aşama olarak görüyor.
Kamu satın alma süreçleri uzun ve karmaşık olabilir. JPMorgan ayrıca yapay zekâyla hedef belirlemeyi içeren ciddi bir olayın, kamu sektörü verilerinin kullanımına ilişkin anlaşmazlıkların veya siyasi ortamdaki değişikliklerin işlerin genişlemesini etkileyebileceğine dikkat çekiyor.

2026 yılının ikinci çeyreğinde GAAP dışı faaliyet marjı, önceki yılın aynı dönemindeki %46 seviyesinden %62 seviyesine yükseldi. Düzeltilmiş serbest nakit akışı 1,22 milyar dolar olurken nakit akışı marjı %57 seviyesinden %63 seviyesine çıktı. Gelirin giderlerden daha hızlı artması faaliyet kaldıracı yarattı.
Brüt marj sürekli iyileşmiyor: İkinci çeyrekte GAAP dışı brüt marj %86 ile önceki yılın aynı dönemindeki %82 seviyesinin üzerinde, ancak ilk çeyrekteki %88 seviyesinin altında kaldı. Yönetim, çeyreklik düşüşü bir kamu müşterisine sağlanan bulut barındırma hizmetinin maliyetlerindeki artışa bağladı.
JPMorgan, 2026 yılı gelirinin yıllık %82,3 artışla 8,159 milyar dolar olacağını ve büyümenin 2027 yılında %52,6 seviyesine yavaşlayacağını öngörüyor. Banka, hisseyi ağırlık artır tavsiyesi ve Aralık 2027 için 262 dolar hedef fiyatla izlemeye aldı. Değerlemede 2028 yılı için beklenen firma değeri ile serbest nakit akışı oranının 55 katını kullandı ve 2028 yılına kadar olan üç yılda serbest nakit akışının bileşik yıllık büyüme oranını %77 varsaydı.