Ayırıcı film kapasitesi artırımı öncesinde kâr baskı altında; Nomura Orient International, Jiemei Technology’nin uzun vadeli kâr tahminlerini yükseltti

Üçüncü çeyrekte gelir artarken kâr performansı neden zayıf kaldı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde şirketin geliri 771 milyon yuan oldu; yıllık %36,8, çeyreklik %16,6 arttı. Net kâr 86 milyon yuan ile yıllık %10,5 artarken çeyreklik %5 düştü. Brüt kâr marjı %33,6 oldu; yıllık 0.6 ve çeyreklik 0.2 yüzde puan geriledi.
Sonuçlar Nomura Orient International’ın beklentilerinin altında kaldı. Bankaya göre başlıca nedenler, elektronik ambalaj malzemeleri gelirindeki büyümenin beklenenden yavaş olması, ayırıcı film işinde üretimin artırıldığı ilk aşamanın brüt kâr marjını seyreltmesi ve yeni işlerin geliştirilmesine yönelik satış giderlerinin beklenenden yüksek olmasıydı; 2026 yılının ilk dokuz ayında satış giderleri oranı yıllık 0.2 yüzde puan arttı.

Nomura Orient International, 2026 gelir tahminini %5 düşürerek 2,807 milyar yuana indirdi, genel brüt kâr marjı varsayımını 0.6 yüzde puan düşürdü ve satış giderleri oranı varsayımını 0.2 yüzde puan yükseltti. Bunun sonucunda net kâr tahmini %16 düşürülerek 335 milyon yuana indirildi.
Bunun içinde, elektronik ambalaj malzemelerinin 2026 gelir tahmini 2,242 milyar yuandan 2,06 milyar yuana, yani %8 geriledi; elektronik sınıf film malzemeleri gelir tahmini ise 605 milyon yuandan 635 milyon yuana yükseltildi.

Şirket 27 Ekim tarihinde açıkladığı genişleme planıyla Anji’de yıllık 768 milyon metrekare ayırıcı film kapasitesi eklemeyi amaçlıyor; üretimin 2028 ortasından itibaren kademeli olarak artırılması bekleniyor. Nomura Orient International, mevcut işlerdeki büyüme ve kapasite artırımı potansiyeli konusunda iyimser ve ayırıcı film sevkiyatındaki artışın 2027–2028 döneminde iş büyümesini desteklemesini bekliyor.
Banka, elektronik sınıf film malzemeleri için 2027 ve 2028 gelir tahminlerini sırasıyla %20 ve %35 artırarak 1,011 milyar yuan ve 1,407 milyar yuana yükseltti. Ölçek ekonomilerinin iyileşmesini bekleyen banka, aynı yıllara ilişkin segment brüt kâr marjı varsayımlarını sırasıyla 4 ve 3 yüzde puan artırarak %24 ve %28 düzeyine çıkardı.
Buna göre şirketin 2027 ve 2028 yılları toplam net kâr tahminlerinin her biri %14 artırılarak sırasıyla 520 milyon yuan ve 607 milyon yuana yükseltildi. Alt sektör talebindeki toparlanma, yeni ürünlerde üretimi artırma hızı ve ham madde fiyatlarındaki değişimler bu kâr seyrini etkileyecek.

Nomura Orient International değerleme bazını 2026 yılından 2027 yılına taşıdı; 2027 için 1.15 yuanlık hisse başına kâr tahmini ve 48 kat fiyat/kazanç oranı kullandı. Hedef fiyat 66 yuandan 55 yuana indirildi; 27 Ekim 2026 tarihli 43.40 yuanlık kapanış fiyatına göre yükseliş potansiyeli %26,7 olurken tavsiye nötrden ala yükseltildi.
48 katlık hedef fiyat/kazanç oranı, benzer şirketlerin 2027 yılı için 42.7 katlık ortalamasının üzerinde. Banka, primi şirketin 2026–2028 dönemindeki bileşik kâr büyüme hızının benzer şirketlerin ortalamasını aşmasının beklenmesine dayandırıyor.