HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: APT Medical’ın üçüncü çeyrekte PFA işlem hacmi arttı, kâr tahminleri yükseltildi

Üçüncü çeyrek büyümesini ne destekledi?

APT Medical’ın 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri yıllık bazda %27,2, net kârı ise %41,8 arttı; her ikisi de HSBC Qianhai’nin beklentileriyle genel olarak uyumluydu ve kâr gelirden daha hızlı büyüdü.
Raporda “y işi” olarak adlandırılan faaliyetin üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %45 arttı. PFA işlemlerinde kullanılan ürünlerin hacmi çeyrekte 5000 sete yükselerek bu iş kolunun büyümesine önemli destek sağladı.

Şirketin telekonferansında verilen bilgilere göre PFA’nın yurt içi pazardaki penetrasyonu hâlâ %20 seviyesinin altında. HSBC Qianhai, ilgili sarf malzemelerinin 2027 yılındaki hacim bazlı merkezi alımının penetrasyonu artırmasını, APT Medical’ın da uygun maliyetli ürün portföyüyle pazar payını yükseltebilmesini bekliyor.
Banka, şirketin y iş kolunda 2026 ile 2028 arasında yıllık bileşik gelir büyümesinin %31,5 olacağını öngörüyor. Ancak merkezi alımlardaki fiyat indirimleri kâr marjlarını da sıkıştıracak: banka, 2027 ve 2028 yılları için toplam brüt marj tahminlerini sırasıyla 48 ve 38 baz puan düşürdü; gelir karmasındaki iyileşme ve ölçek ekonomilerinin baskıyı kısmen dengeleyebileceğini düşünüyor. Fiyat indirimleri beklentileri aşarsa kâr üzerindeki baskı daha büyük olabilir.

HSBC Qianhai, y iş kolunun gelir tahminini yükseltirken büyümesindeki yataylaşmayı yansıtmak için periferik vasküler girişim işine yönelik tahminini düşürdü. İki düzeltme birbirini dengeledi ve 2026–2028 dönemi toplam gelir tahmini büyük ölçüde değişmedi.
Kâr tahminindeki artış ağırlıklı olarak giderlerden kaynaklanıyor: banka, ölçek ekonomilerinin ve daha güçlü maliyet kontrolünün gider oranını düşürmesini bekliyor. Bu nedenle 2026–2028 dönemi net kâr tahminlerini %2–%4 artırarak sırasıyla yaklaşık 1,061 milyar yuan, 1,32 milyar yuan ve 1,66 milyar yuana yükseltti.
Bu tahminler piyasa konsensüsünün belirgin biçimde üzerinde değil: HSBC Qianhai’nin 2026–2028 dönemi net kâr tahminleri Wind konsensüsünün sırasıyla %1, %2 ve %3 altında.

HSBC Qianhai alım tavsiyesini korudu ve hedef fiyatı 318 yuandan 338 yuana yükseltti; raporda kullanılan 30 Ekim 2026 tarihli 272 yuanlık kapanış fiyatına göre yükseliş potansiyeli yaklaşık %24.
Banka, şirket hissesinin gelecek 12 aya ilişkin fiyat/kazanç oranının tarihsel ortalamasının yaklaşık bir standart sapma altında olduğunu düşünüyor. Ayrıca Fujian öncülüğünde 27 eyaleti kapsayan ilgili sarf malzemelerine yönelik hacim bazlı merkezi alımın yenilenmesi politikasının uygulamaya konmasını hisse fiyatı için potansiyel bir katalizör olarak görüyor.