Üçüncü çeyrek kârı neden artmaya devam etti?

  • SK hynix'in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki faaliyet kârı 83,3 trilyon won oldu; önceki çeyreğe göre %38, geçen yılın aynı dönemine göre %632 arttı ve faaliyet kâr marjı %80 seviyesine ulaştı. Döviz kurlarının olumsuz etkisine rağmen bellek yongalarının ortalama fiyatındaki yükseliş ve yüksek değerli ürün satışlarındaki artış kâr büyümesini destekledi.
  • Bit bazında DRAM sevkiyatları önceki çeyreğe göre %10 arttı; buna sunucu DDR5 sevkiyatlarında %40 üzerindeki artış da dahildi. Geleneksel DRAM fiyatlarının yükselmesi ve HBM4 payının artması, DRAM ortalama satış fiyatını önceki çeyreğe göre yaklaşık yüksek çift haneli bir yüzde oranında artırdı.
  • Bit bazında NAND sevkiyatları, daha yüksek değerli 321 katmanlı TLC ve kurumsal SSD ürünlerine geçiş sırasında önceki çeyreğe göre hafifçe geriledi. Ancak fiyatların ve SSD payının artması, NAND ortalama satış fiyatını önceki çeyreğe göre yaklaşık %25 yükseltti.

Şirket ek büyümenin nereden gelmesini bekliyor?

  • Şirket, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde bit bazında DRAM sevkiyatlarının önceki çeyreğe göre yaklaşık %25 artmasını bekliyor. Bu artışın 1cnm süreç kapasitesinin genişletilmesi ve M15X fabrikasında HBM4 kapasitesinin kademeli olarak artırılmasından kaynaklanması öngörülüyor. 321 katmanlı kurumsal SSD sevkiyatları arttıkça, bit bazında NAND sevkiyatlarının önceki çeyreğe göre orta tek haneli bir yüzde oranında büyümesi bekleniyor.
  • Şirket, 2027 yılında bit bazında DRAM ve NAND sevkiyatlarının yıllık olarak sırasıyla yaklaşık %25 ve onlu yüzdelerin üst kısmında bir oranda artabileceğini öngörüyor. Uzun vadeli anlaşmalar, 2027 ile 2028 arasındaki kapasitenin %50 üzerindeki bölümünü zaten kapsıyor. Hâlâ görüşülmekte olan müşteri talebi de dahil edildiğinde şirket, DRAM ve HBM kapasitesinin 2029 yılına kadar fiilen tamamen satıldığını düşünüyor.
  • Şirket, müşteri talebinin mevcut arzın iki katından fazla olduğunu belirtti. HBM'de teknik özellik sorunları bulunsa da bunların etkisi, yonga başına kapasite artışıyla büyük ölçüde dengelenebilir.

Citi kâr tahminlerini ve değerlemesini nasıl değiştirdi?

  • Citi, üçüncü çeyrek sonuçları ve bellek piyasasına ilişkin olumlu görüşü temelinde, 2026 yılının dördüncü çeyreği için faaliyet kârı tahminini 89,8 trilyon wondan 107 trilyon wona yükseltti; 2026 ve 2027 tam yıl faaliyet kârı tahminlerini ise sırasıyla %7 ve %12 artırdı.
  • Citi, Al tavsiyesini ve hisse başına 3 milyon wonluk hedef fiyatını korudu. Bölüm bazındaki değerlemesinde HBM işi için 7.9 kat, geleneksel bellek işi için 6.3 kat FD/FAVÖK çarpanı kullanıyor. Banka, HBM'nin müşterilere daha özelleştirilmiş ürünler yönünde geliştiğini, geleneksel bellek değerlemesinde ise önceki döngülerin başlangıcındaki seviyelerin referans alındığını belirtiyor.
  • Bu görüşe yönelik riskler arasında DRAM talebinde düşüş, NAND talebinin Citi'nin tahmininden zayıf kalması ve küresel tüketimin zayıflığı bulunuyor.

Hissedar getirisi planı neleri içeriyor?

  • Şirket, 2026 mali yılı için yaklaşık 100 trilyon wonluk hissedar getirisi planı açıkladı. Planda yaklaşık 30 trilyon won nakit temettü ile yaklaşık 60 trilyon wonluk hisse geri alımı ve iptali yer alıyor; ikinci tutara önceki 40 trilyon wonluk geri alım da dahil.
  • Üçüncü çeyrek için yaklaşık 14 trilyon won, hisse başına 20 bin won temettü açıklandı. Bunun hisse başına 10 bin wonluk kısmı, Kioxia yatırımından elde edilen kazançtan kaynaklanan özel temettüdür. Ek 20 trilyon wonluk geri alımın 10 trilyon wonluk kısmındaki hisselerin iptal edilmesi planlanırken kalanı çalışan ücretlerinde kullanılacak ve hissedar getirisine dahil edilmeyecek.
  • Yönetim, üç ayda bir geri alımlara devam etmeyi planlıyor. Citi, dördüncü çeyrekte yaklaşık 15 trilyon wonluk geri alım ve 20 trilyon wonluk temettü dahil olmak üzere yaklaşık 35 trilyon won hissedar getirisi bekliyor.