Temel çıkarımHuatai Securities’in üçüncü çeyrek kârı JPMorgan’ın beklentisinin altında kaldı ve kısmen kredi değer düşüklüğü karşılıklarının iptalinden destek aldı; yatırım gelirleri ve aracılık faaliyetlerindeki zayıflama, ücretlerdeki büyümenin sağladığı iyileşmenin genel baskıyı tersine çevirmeye yetmemesine yol açtı.
Kâr neden kurumun beklentisinin altında kaldı?
- Huatai Securities’in 2026 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklığa ait net kârı 3,349 milyar yuan oldu; yıllık %35 ve çeyreklik %51 düşen kâr, JPMorgan’ın tahmininin %22 altında kaldı.
- Çeyrekte iptal edilen kredi değer düşüklüğü karşılıkları 944 milyon yuan ile vergi öncesi kârın %24 kadarına denk geldi. JPMorgan bu desteği tek seferlik görüyor ve karşılık iptallerinin üçüncü çeyrekte kredili işlem ve menkul kıymet ödünç verme bakiyesinin çeyreklik %16 düşmesiyle ilişkili olabileceğini düşünüyor.
- Toplam gelir ve diğer kazançlar çeyreklik %39 düşerek 8,09 milyar yuana inerken, faaliyet giderleri %19 artarak 5,103 milyar yuana yükseldi ve kâr üzerindeki baskıyı artırdı.
Yatırım gelirlerindeki düşüş ne kadar sürecek?
- Üçüncü çeyrek yatırım geliri 2,651 milyar yuan oldu; çeyreklik %71 ve yıllık %46 düşerek JPMorgan’ın tahmininin %43 altında kaldı. Banka, düşüşü esas olarak hisse senedi piyasasındaki zayıflığa bağladı: CSI 300 ve STAR 50 endeksleri çeyrekte sırasıyla %12 ve %31 geriledi.
- JPMorgan, baskının dördüncü çeyreğe uzanabileceğini düşünüyor: rapor tarihi itibarıyla CSI 300 ve STAR 50 endeksleri dördüncü çeyrekte sırasıyla %9 ve %24 daha düşmüştü.
Aracılık, kredili işlem ve menkul kıymet ödünç verme faaliyetleri nasıl performans gösterdi?
- Üçüncü çeyrekte net aracılık geliri çeyreklik %13 düştü; yıllık bazda hâlâ %3 artmış olsa da çeyreklik performans, CITIC Securities’in %1 ve China International Capital Corporation’ın %8 düşüşünden daha zayıftı.
- Kredili işlem ve menkul kıymet ödünç verme bakiyesi çeyreklik %16 düşerek sektör genelindeki bakiyenin %14 düşüşünü aştı; JPMorgan buna dayanarak Huatai’nin bu iş kolunda bir miktar pazar payı kaybettiği sonucuna vardı.
Hangi iş kolları büyüdü ve kurum geleceği nasıl değerlendiriyor?
- Üçüncü çeyrekte net yatırım bankacılığı ücret geliri çeyreklik %61 ve yıllık %40 artarak 1,091 milyar yuana ulaştı; varlık yönetimi ücretleri çeyreklik %34 ve yıllık %29 artarak 598 milyon yuan oldu. İki alandaki büyüme yine de diğer iş kollarındaki zayıflığı telafi etmeye yetmedi.
- JPMorgan, sonuçların açıklanmasının ardından piyasanın Huatai’nin 2026 yılı hisse başına kârına ilişkin konsensüs tahmininin orta ila yüksek tek haneli bir yüzde oranında aşağı çekilmesini ve hisse fiyatı tepkisinin ağırlıklı olarak olumsuz olmasını bekliyor.
- Banka, Huatai’nin H hisseleri için portföyde ağırlığını artırma tavsiyesini ve 22.10 Hong Kong doları hedef fiyatını korudu. Orta vadeli yatırım tezi, şirketin perakende aracılık işi tabanını, mobil uygulamasının rakipleri arasında lider aylık aktif kullanıcı sayısını ve Hong Kong halka arz pazarındaki payının artmasını içeriyor.
