J.P. Morgan: Gates'in Kuzey Amerika'daki büyümesi üçüncü çeyrekte dönüm noktasına ulaştı, güç aktarımı marjı hidrolik işine yatırımları dengeledi

Üçüncü çeyrek kârı neden JPMorgan'ın beklentisinden iyi geldi?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Gates'in geliri 904 milyon dolar olarak gerçekleşti ve JPMorgan'ın 903 milyon dolarlık beklentisiyle genel olarak uyumlu oldu; düzeltilmiş hisse başına kâr ise 0.47 dolar ile bankanın 0.45 dolarlık beklentisini aştı. Şirketin toplam düzeltilmiş FAVÖK marjı %23,8 oldu ve yıllık yaklaşık 96 baz puan arttı.
Başlıca destek güç aktarımı işinden geldi: Bu işin geliri 560 milyon dolar oldu, çekirdek gelir yıllık %5,2 arttı ve düzeltilmiş FAVÖK marjı yıllık yaklaşık 160 baz puan artarak %24,5 seviyesine yükseldi; bu da gelir artışından kaynaklanan faaliyet kaldıracını yansıttı.
Hidrolik işinde ise gelir artarken marj hafif geriledi: Çekirdek gelir yıllık %6,1 arttı, ancak veri merkezlerine ve diğer büyüme projelerine yapılan yatırımlar, satış hacmindeki artışın sağladığı faydayı kısmen dengeledi. Düzeltilmiş FAVÖK marjı yıllık yaklaşık 10 baz puan düşerek %22,8 seviyesine indi.

Kuzey Amerika sanayi talebindeki toparlanma, Amerika bölgesinin çekirdek gelirinde yıllık %5,2 artış sağladı; Kuzey Amerika'daki büyüme, Güney Amerika'daki düşüşü dengeledi. Kuzey Amerika'daki endüstriyel orijinal ekipman üreticilerine satışlar %20 üzerinde artarken endüstriyel satış sonrası işinde yüksek tek haneli yüzde büyüme görüldü.
Yönetim, Kuzey Amerika otomotiv orijinal ekipman işinin düşük tek haneli yüzde oranında gerileyerek genel büyüme hızını düşürdüğünü belirtti; ancak endüstriyel son pazarlarda bir dönüm noktası görüldü ve gelir artışı çeyrek boyunca kademeli olarak hızlandı.

Veri merkezi geliri, 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki seviyenin yaklaşık 2.5 katına ulaştı. Yönetim, sıvı soğutma kullanımının hızlanması, ürün yelpazesinin ve müşteri tabanının genişlemesiyle ilgili gelirin daha da önemli ölçüde artmasını bekliyor; müşteriler arasında büyük bulut hizmeti sağlayıcıları ve altyapı inşaatçıları bulunuyor.
Şirketin toplam kişisel mobilite işi satışları yıllık yaklaşık %35 arttı. Yönetim, önümüzdeki iki ila üç yıl için %20–%30 büyüme hedefini korurken her çeyrekte %40 büyümenin mümkün olmadığını belirtti; ilgili kapasite hazır durumda ve birden fazla bölgede ek akışkan iletim ve pompa kapasitesi de devreye alınıyor.

Timken'in kayış işinin satın alımı 2026 yılının dördüncü çeyreği başında tamamlandı ve üçüncü çeyreğe katkı sağlamadı. Timken ve müşterileri tedariki güvenceye almak için önceden stok yaptığından yönetim, dördüncü çeyrekte çok küçük bir katkı ve 2027 yılından itibaren şirket gelirinin yaklaşık %1 kadarına karşılık gelen daha anlamlı gelir bekliyor. Satın alınan işin başlangıçtaki marjı toplam marjı aşağı çekecek; hedef, 12 ay içinde şirket ortalamasına ulaşmak.
Yönetim, daha yüksek maliyetli stokların satışa sunulmasıyla dördüncü çeyrekte brüt marjın hafif baskı altında kalmasını bekliyor; ayrıca normal mevsimsellik ve değişken ücretlerden kaynaklanan yaklaşık 100 baz puanlık baskı bulunuyor.
JPMorgan, ağırlık artır tavsiyesini ve Aralık 2027 sonu için 34 dolarlık hedef fiyatını korudu. Değerleme, 2027 yılı tahmini firma değeri/FAVÖK oranının 11 katı temel alınarak yapıldı ve Gates'in kendi üç yıllık tarihsel ortalamasına göre %25 prim içeriyor. Banka, marjların dayanıklılığının, serbest nakit akışı durumunun ve bilançodaki iyileşmenin bu değerlemeyi desteklediğini düşünüyor.