HSBC: Huadian Power International’ın üçüncü çeyrek kârı baskı altında, 2027 yılı yıllık sözleşmeli elektrik fiyatlarının toparlanması bekleniyor

Üçüncü çeyrek kârı neden belirgin şekilde düştü?

Huadian Power International’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek net kârı, yıllık bazda %68 düşüşle 803 milyon yuan oldu ve HSBC’nin beklentisinin altında kaldı. Başlıca baskı, yakıt maliyetlerinin artmasından ve termik elektrik üretiminin azalmasından kaynaklandı: birim yakıt maliyeti yıllık bazda %23,5 artarken net termik elektrik üretimi %18 düştü.
Kömürden üretilen elektriğin fiyatı yükselmeye devam etti, ancak artış hızı yavaşladı: fiyat üçüncü çeyrekte yıllık bazda %2,6 artarak ikinci çeyrekteki %3,1 artışın altında kaldı. HSBC yavaşlamayı kapasite birimi başına yapılan ödemenin düşmesine bağladı.
Faaliyet nakit akışındaki düşüş kârdaki düşüşten daha sınırlıydı: üçüncü çeyrekte yıllık bazda %20 azalarak 6 milyar yuana geriledi.

HSBC, Çin’in doğusu ve güneyindeki bazı eyaletlerde 2027 yılı yıllık sözleşmeli elektrik fiyatlarının %10 üzerinde artmasını bekliyor. Şirket yönetimi de artan yakıt maliyetlerinin 2027 yılı yıllık sözleşmeli elektrik fiyatlarını yükseltebileceğini düşünüyor.
Aylık işlem fiyatları bir referans sunuyor: Kasım ayında Jiangsu ve Guangdong’daki aylık elektrik fiyatları, yerel 2026 yılı yıllık sözleşme fiyatlarının sırasıyla %15 ve %20 üzerinde gerçekleşti. Aylık fiyatlar ile yıllık sözleşmeler farklı vadeleri kapsıyor ve yıllık sözleşmelerdeki gerçek artış hâlâ sözleşmelerin imzalanma sonucuna bağlı.

HSBC, yurt içi kömür üretimi kademeli olarak toparlanırken kömür fiyatlarının ton başına yaklaşık 1050 yuanlık zirveden yavaş yavaş gerilediğini düşünüyor. Ancak banka, 2026 yılının dördüncü çeyreğindeki kış dönemi kömür talebi zirvesi nedeniyle fiyatların kısa vadede belirli bir aralıkta dalgalanmaya devam etmesini bekliyor.
Banka, Mart 2027 ayında ısınma sezonunun sona ermesinin ardından kömür fiyatlarının belirgin biçimde gerileyebileceğini öngörüyor. Kömür fiyatlarının beklenenden yüksek, yıllık sözleşmeli elektrik fiyatlarının beklenenden düşük olması veya santral kullanımının zayıf kalması durumunda kârdaki iyileşme baskıyla karşılaşacak.

Termik santrallerin kullanım saatlerindeki düşüşü ve daha yüksek yakıt maliyeti varsayımını dikkate alan HSBC, 2026 yılı net kâr tahminini %22 düşürerek 4,011 milyar yuana indirdi; 2027 ve 2028 yılı tahminlerini de ayrı ayrı %5 düşürerek sırasıyla 5,863 milyar yuan ve 5,985 milyar yuana çekti.
HSBC, H ve A hisseleri için alım tavsiyesini korudu ve hedef fiyatları sırasıyla 5.30 Hong Kong doları ile 6.30 yuandan 5.20 Hong Kong doları ile 6.10 yuana indirdi.