Jefferies: Hedge fonları Temmuz ayında kaldıraçlarını artırırken teknoloji ağırlığını büyük ölçüde azalttı

Kaldıraç artırıldıktan sonra sermaye nereye yöneldi?

Jefferies’in izlediği hedge fonlarının uzun pozisyon maruziyeti, Haziran ayındaki sert daralmanın ardından Temmuz sonunda %259 düzeyine çıktı; bu, Haziran sonundaki %172 ve uzun vadeli %192 ortalamasının üzerindeydi, ancak Mayıs ayındaki %312 düzeyinin altında kaldı.
Jefferies’in stil gruplandırmasına göre döngüsel hisselerin ağırlığı Haziran sonunda %63,4 düzeyinden Temmuz sonunda %75,5 düzeyine yükseldi; bu, S&P 500’ün yaklaşık 22.8 yüzde puan üzerindeydi. Uzun vadeli büyüme hisselerinin ağırlığı ise %30,1 düzeyine geriledi ve yaklaşık 8.6 yüzde puan eksik ağırlığa işaret etti. Şirket, yarı iletkenleri döngüsel hisseler arasında sınıflandırıyor; dolayısıyla bu gruplandırma sektör sınıflandırmasından farklıdır.
Tahvil benzeri hisseler, Haziran sonundaki %2,3 net uzun pozisyondan Temmuz sonundaki %5,3 net kısa pozisyona geçti; kısa pozisyonlar ağırlıklı olarak temel tüketim ürünlerindeydi.

Bilgi teknolojileri sektörünün net ağırlığı Haziran sonundaki %32,1 düzeyinden Temmuz sonundaki %20,3 düzeyine geriledi; bu, %27,7 uzun vadeli ortalamanın altında ve S&P 500 içindeki sektör ağırlığından yaklaşık 16.3 yüzde puan daha düşüktü.
Sanayi sektörünün ağırlığı aynı dönemde yaklaşık 5 yüzde puan artarak %18,0 düzeyine çıktı; bu, şirketin veri setinde rekor düzeydi ve S&P 500’e kıyasla yaklaşık 9.3 yüzde puan fazla ağırlık anlamına geliyordu. Finans ve isteğe bağlı tüketim sektörlerinin ağırlıkları sırasıyla %16,4 ve %16,3 düzeyine yükseldi.
Teknoloji ağırlığındaki azalış, popüler hisselerdeki teknoloji yoğunlaşmasını ortadan kaldırmadı: Jefferies’in izlediği, hem hedge fonların hem de yalnızca uzun pozisyon tutan fonların tercih ettiği hisselerden oluşan kalabalık pozisyon sepetinin güncellenmesinin ardından bile bileşenlerin yarıdan fazlası teknoloji sektöründeydi.

Jefferies’in izlediği Sweet 16 hisselerinin toplam net ağırlığı, Haziran sonundaki %39,1 düzeyinden Temmuz sonundaki %24,5 düzeyine geriledi. Aynı dönemde bu hisselerin S&P 500 içindeki ağırlığı %39,4 düzeyindeydi; hedge fonlar bu hisselerde belirgin biçimde eksik ağırlıktaydı.
Amazon öne çıkan bir istisnaydı: net ağırlığı 5.9 yüzde puan artarak %14,5 düzeyine çıktı ve en büyük uzun pozisyon hâline geldi; Apple ise %2,0 net uzun pozisyondan %6,2 net kısa pozisyona geçerek en büyük kısa pozisyon oldu.
Nvidia’nın net ağırlığı 3.3 yüzde puan düşerek %3,2 düzeyine, Alphabet’in net ağırlığı ise 3.2 yüzde puan düşerek %2,6 düzeyine indi; Broadcom ve Tesla da net uzun pozisyondan net kısa pozisyona geçti.

Russell 2000 bileşenlerinin hedge fonu portföylerindeki net ağırlığı, Haziran sonundaki %4,5 düzeyinden Temmuz sonundaki %7,4 düzeyine yükseldi. ABD hisse senedi piyasasının tamamını temsil eden Russell 3000 içindeki ağırlıklarına kıyasla 3.24 yüzde puan fazla ağırlıktaydılar; orta ölçekli büyüme hisselerindeki fazla ağırlık da 19.6 yüzde puana yükseldi.
Eylül sonuna kadarki portföy performansı farklılık gösterdi: Jefferies’in izlediği altı portföyden yalnızca ikisi, Eylül ayında S&P 500’ün %0,3 düşüşünü geride bıraktı. Kalabalık pozisyon sepeti %5,2 yükselirken, net uzun pozisyondan net kısa pozisyona geçen hisselerden oluşan sepet %3,3 düştü; yıl başından Eylül sonuna kadarki toplam düşüşü %11,7 oldu.
Portföy pozisyonları ve performans farklı zaman aralıklarını kapsıyor: yukarıdaki sektör ve stil ağırlıkları Temmuz sonu itibarıyla; yüksek ve düşük devir hızına sahip sepetler Haziran sonundaki 13F bildirim güncellemelerine dayanıyor; portföy getirileri ise Eylül sonuna kadar hesaplanıyor.