Bank of America: Unitree Robotics’in üçüncü çeyrekte geliri arttı, kârı düştü: Ar-Ge harcamaları yükselirken brüt marj geriledi, BofA kâr tahminlerini indirdi

Gelir artışı neden kâr artışı getirmedi?

Unitree Robotics’in 2026 üçüncü çeyrek geliri 665 milyon yuan oldu. Gelir yıllık %70 artarken önceki çeyreğe göre %9 düştü ve BofA tahmininin %10 altında kaldı. Net kâr 113 milyon yuan ile yıllık %17, çeyreklik %50 düştü ve bankanın tahmininin %48 altında kaldı.
Brüt marj %50,6 seviyesine gerileyerek yıllık 8.3 ve çeyreklik 4.0 yüzde puan düştü; ayrıca BofA’nın %54,6 tahmininin altında kaldı. Aynı dönemde faaliyet giderleri gelirin %34,0 düzeyindeydi ve bankanın %21,3 beklentisini aştı; bu etkenler birlikte faaliyet kârını düşürdü.
Çeyrekte faaliyet kârı 110 milyon yuan oldu; yıllık %25 ve çeyreklik %56 düşerek BofA tahmininin %55 altında kaldı. 2026 yılının ilk üç çeyreğinde, tekrarlanmayan kazanç ve kayıplar hariç net kâr yıllık %19 düşüşle 349 milyon yuan oldu.

Üçüncü çeyrekte Ar-Ge harcamaları yıllık %250 arttı ve gelirin yaklaşık %19 kadarına ulaştı. Harcamalar ağırlıklı olarak bedenselleşmiş zekâ modellerine ve işlem gücüne, ayrıca ekibin genişletilmesine ve yeni ürün geliştirmeye yönlendirildi.
Şirket 22 Ekim tarihinde robotların kendi kendine evrimine yönelik bir modele ilişkin ön araştırmasını açıkladı. Araştırma, model yinelemelerini hızlandırmak ve veri kullanım verimliliğini artırmak için literatür araştırması, kod yazımı, simülasyon eğitimi, gerçek dünya testleri ve öz değerlendirmeyi otomatik bir döngüde birleştirmeyi amaçlıyor.
BofA, bu döngü başarıyla kurulursa robot becerilerinin geliştirilme süresini kısaltabileceğini ve yeni görevlere uyum için gereken çalışmayı azaltabileceğini düşünüyor. Daha geniş uygulamanın anahtarı, artan Ar-Ge yatırımının daha güvenilir otonom görev yürütme kapasitesi sağlayıp sağlayamayacağı.

BofA, üçüncü çeyrek sonuçlarını hesaba kattıktan sonra 2026, 2027 ve 2028 net kâr tahminlerini sırasıyla yaklaşık %15, %2 ve %2 düşürerek 621 milyon, 1,19 milyar ve 1,684 milyar yuana indirdi. Değişiklik, gelir tahminlerinin düşürülmesini ve 2026 için daha düşük brüt marj ve daha yüksek faaliyet gideri varsayımlarını yansıtıyor.
Banka, 2026 gelir tahminini 2,713 milyar yuandan 2,65 milyar yuana indirdi; buna dört ayaklı robot gelir tahmininin 895 milyon yuandan 830 milyon yuana düşürülmesi de dahil. 2026 genel brüt marj tahmini ise %55,1 seviyesinden %53,4 seviyesine indirildi.
BofA, 2026 dördüncü çeyrek gelirinin üçüncü çeyreğe göre %25,2 artışla 833 milyon yuan, net kârın ise üçüncü çeyreğe göre %108,2 artışla 235 milyon yuan olacağını öngörmeye devam ediyor.

BofA, şirketin bedenselleşmiş zekâ alanındaki ilerlemesini ve yatırımlarını kabul etmekle birlikte, o dönemdeki değerlemenin gelecekteki büyümeye ilişkin büyük beklentileri zaten yansıttığını düşündü: Bankanın 2027 gelir tahminine göre Unitree Robotics’in fiyat/satış oranı 67 kat, benzer şirketlerin ortalaması ise 14 kattı.
Banka ayrıca rekabetin önümüzdeki iki ila üç yıl içinde şirketin brüt marjını düşürebileceğini öngörüyor. BofA, indirgenmiş nakit akışına dayalı hedef fiyatını 350 yuandan 345 yuana düşürdü ve piyasanın altında performans notunu korudu; raporda belirtilen hisse fiyatı 695.90 yuandı.