Gelirdeki toparlanma neden kârı iyileştirmedi?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Bestechnic’in geliri 796 milyon yuan oldu; yıllık bazda %20,0 azalırken çeyreklik bazda %16,7 arttı. Nomura Orient International, çeyreklik iyileşmeyi tüketici elektroniğinde geleneksel yoğun sezonun sonrasındaki zincir halkalarında talebi güçlendirmesine bağladı.
  • Aynı dönemde net kâr 44 milyon yuan oldu; yıllık bazda %77,4 ve çeyreklik bazda %45,9 geriledi. Brüt marj %41,9 oldu; yıllık bazda 4.9 yüzde puan arttı ve çeyreklik bazda büyük ölçüde sabit kaldı, ancak gider baskısını karşılamaya yetmedi.
  • İlk üç çeyrekte gelir 2,15 milyar yuan, net kâr ise 216 milyon yuan oldu; bunlar yıllık bazda sırasıyla %26,8 ve %57,0 düştü. Gelir ve brüt marj kuruluşun beklentilerini karşılarken kâr beklentinin altında kaldı.

Hangi giderler kârı baskıladı?

  • Nomura Orient International, Ar-Ge yatırımları ve nispeten katı diğer giderlerdeki artışın, kârın kendi beklentisinin altında kalmasının başlıca nedenlerinden biri olduğunu düşünüyor. Üçüncü çeyrekte Ar-Ge giderlerinin gelire oranı %28,0 oldu; yıllık bazda 13.5, çeyreklik bazda ise 4.0 yüzde puan arttı.
  • Finansman giderlerinin gelire oranı da yıllık bazda 3.0, çeyreklik bazda 0.9 yüzde puan arttı. Gelir yıllık bazda düşerken bu giderlerin baskısı net kâra daha fazla yansıdı.
  • Devam eden Ar-Ge yatırımlarını ve finansman giderlerindeki son artışı dikkate alan kuruluş, 2026 ile 2028 arasındaki yıllara ilişkin net kâr tahminlerini sırasıyla %20,4, %2,3 ve %8,2 düşürerek 349 milyon yuan, 685 milyon yuan ve 1,19 milyar seviyelerine indirdi.

BES6100, akıllı gözlük çiplerinin hangi aşamasını değiştiriyor?

  • Şirketin yeni nesil amiral gemisi giyilebilir cihaz çipi BES6100, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde tape-out aşamasını tamamladı ve müşterilere numune gönderimi aşamasına geçti. Şirket, 8 Eylül tarihli yatırımcı ilişkileri görüşmesinde çipin 2027 yılında seri üretime geçmesini beklediğini belirtti.
  • BES6100, yüksek performanslı hesaplama ile ultra düşük güç tüketimini tek çipte birleştiren hibrit heterojen bir mimari kullanıyor. Nomura Orient International, bunun geleneksel çift çipli çözümlerde çipler arası iletişim, sistem tasarımı, PCB üzerinde kaplanan alan ve maliyet sorunlarını hafifletebileceğini düşünüyor.
  • Kuruluş, yeni ürünün şirketin giyilebilir cihaz SoC pazarındaki rekabet gücünü artırmasına yardımcı olmasını bekliyor; ancak büyüme üzerindeki etkisi BES6100’ün müşteriler tarafından benimsenmesine, seri üretim hızına ve başlıca akıllı gözlük müşterilerinin sevkiyatlarını artırmasına bağlı.

Kâr tahminlerinin düşürülmesinden sonra kuruluş değerlemeye nasıl bakıyor?

  • Nomura Orient International, 2026 ile 2028 arasındaki yıllara ilişkin gelir tahminlerini sırasıyla 2,98 milyar yuan, 3,65 milyar yuan ve 5,07 milyar yuan olarak korudu. Bunlar sırasıyla -%15,4, %22,6 ve %38,8 yıllık büyümeye karşılık geliyor. Kuruluş, tüketici elektroniği talebinin hâlâ zayıf olduğunu ancak yeni akıllı giyilebilir cihazların ve yapay zekâ donanımlarının ek gelir sağlayabileceğini düşünüyor.
  • Kuruluş nötr tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 118.5 yuandan 116 yuana indirdi. Hedef fiyat, 2027 yılı için 2.89 yuanlık hisse başına kâr tahminine ve 40 kat hedef fiyat/kazanç oranına dayanıyor; 27 Ekim 2026 tarihindeki 112.5 yuanlık kapanış fiyatına göre %3,1 yükseliş potansiyeli sunuyor.
  • 40 kat hedef fiyat/kazanç oranı, kuruluşun listelediği benzer şirketlerin 2027 yılı için yaklaşık 26 katlık ortalamasının üzerinde; bu oran akıllı gözlük alanındaki konumlanmayı, BES6100’ün ticarileşme beklentilerini ve daha hızlı beklenen kâr artışını yansıtıyor. Kuruluş ayrıca, o dönemde 2027 yılı için yaklaşık 39 kat olan tahmini fiyat/kazanç oranının orta ve uzun vadeli büyüme beklentilerini kısmen yansıttığını düşünüyor.