A hissesi ETF'lerine girişler yoğunlaştı; Nomura Orient International satış baskısının hafifleyebileceğini ancak kalıcı dönüşün zor olduğunu düşünüyor

Fonlar hangi endekslere yöneldi?

A hisseleri zayıflamayı sürdürürken, 23 Ekim tarihinde sona eren haftada CSI 300, ChiNext ve STAR 50 endekslerini izleyen ETF'lere net katılım sırasıyla 55,81 milyar yuan, 20,42 milyar yuan ve 18,82 milyar yuan oldu.
Bu üç ETF kategorisinin söz konusu haftadaki net katılımı, her birinin önceki bir aylık net katılımının sırasıyla %62,87, %69,49 ve %89,71 kadarını oluşturdu; bu da son dönemdeki girişlerin görece yoğunlaştığını gösteriyor. CSI 300, o hafta en fazla fon çeken beş endeks arasında ilk sırada yer aldı. Kurum, bunun büyük ölçekli temel varlıklara yönelik belirli bir tercihe işaret ettiğini düşünüyor.

Nomura Orient International, ETF'lere süregelen net katılımın A hisselerindeki satış baskısını hafifletmeye yardımcı olduğunu, ancak fonların kaynağının henüz bilinmediğini ve uzun süreli dalgalanmanın ardından piyasa duyarlılığı ile işlem koşullarının hâlâ kırılgan olduğunu düşünüyor. Mevcut giriş hızı ve büyüklüğüyle kısa vadede kalıcı bir dönüş sağlanması zor görünüyor.
Kurum, kalıcı bir dönüş için ETF'lere çok daha büyük girişler veya daha güçlü piyasa destek önlemleri gerekebileceğini düşünüyor. Bunlara, Central Huijin ve diğer devlet yatırımcılarının Nisan 2025 döneminde açıkladığı ETF alımlarına eş zamanlı olumlu şirket duyurularının eşlik etmesi ya da Eylül 2024 döneminde uygulamaya konulan eşgüdümlü politika önlemleri örnek gösteriliyor.

ETF girişlerinin tek tek hisselere etkisi, hisselerin endeks ağırlığına, kurumsal sahipliğe ve diğer yatırımcıların işlemlerine bağlıdır. Bu nedenle aynı katılım dalgasının farklı endekslere ve bileşen hisselere sağladığı destek eşit olmayabilir.
STAR 50 ile ilişkili ETF'lerin varlık büyüklüğü, endeksi izleyen ETF dışı fonların varlıklarının yaklaşık 41.4 katıdır; ETF'ler ilgili fonlar içinde büyük bir paya sahiptir. Bu nedenle kurum, bileşen hisselerdeki sahiplik farklılıklarını inceledi: 28 Ekim itibarıyla toplam piyasa değeri en düşük olan %20 dışlandıktan sonra hisseler, 2026 yılının ilk yarısında dolaşımdaki hisselerin kurumlarca tutulan payına göre sıralandı.

Petrol fiyatlarındaki artış, yurt dışında enflasyonun kalıcı olacağına ilişkin endişeleri artırırken, Kuzey Amerika'daki bazı yeni bulut hizmeti sağlayıcılarının finansman baskısı da risk iştahında dalgalanmaya yol açıyor; yurt dışındaki uzun vadeli tahvil getirilerinin görece yüksek olması ve Orta Doğu'daki durumun tekrar tekrar kötüleşmesi son dönemde dış baskı oluşturuyor.
Nomura Orient International, piyasa pozisyonları ve duyarlılığı ayarlandıkça A hisselerinde yeniden tahsis fırsatları oluşacağını öngörüyor, ancak dalgalanma yatışana kadar savunmacı bir portföyün korunmasını öneriyor. Orta vadede, ekonomik dönüşümün önündeki engeller nedeniyle fırsatlar ağırlıklı olarak yapısal kalıyor; yurt içindeki düşük faizler yüksek temettülü hisselerin cazibesini artırıyor ve bu hisselerin görece düşük oynaklığı da savunmaya yardımcı oluyor.