J.P. Morgan: Yapay zekâ satış dalgası Japon hisselerini vurdu, kâr artışının temeli genişlemeyi sürdürüyor

Yapay zekâ satış dalgasının ardından Japon hisselerinin değerlemeleri hangi seviyeye indi?

ABD ara seçimlerinin ilk sonuçlarının açıklanmasının ardından, yapay zekâ veri merkezlerine yapılan yatırımların kısıtlanabileceği endişesi Japon yapay zekâ ve yarı iletken hisseleri üzerinde baskı oluşturdu ve satış baskısı daha sonra yayıldı. 4 Kasım tarihinde Nikkei 225 Endeksi %1,6 düşüşle kapanırken TOPIX %0,89 geriledi.
O gün TOPIX’in önümüzdeki 12 aya yönelik IBES konsensüs kâr tahminlerine dayalı F/K oranı 14.4 kata geriledi. Bu seviye, Japonya’daki deflasyon döneminin medyan düzeyindeydi ve JPMorgan’ın makul bulduğu 15–18 kat aralığının altındaydı. Banka bu nedenle, orta vadeli kâr görünümünü, büyüme tabanının genişlemesini ve Japonya’daki makroekonomik kaygıların hafiflemesini dikkate alarak Japon hisselerinin aşırı satıldığı değerlendirmesini yaptı.

Rapor tarihi itibarıyla, yılın 7. ayından Eylül ayına kadar olan döneme ilişkin sonuçların yaklaşık yüzde otuzu açıklanmıştı. Sonuçlarını açıklayan şirketlerin gelirleri yıllık bazda %16, net kârları ise %30 arttı. Yarı iletken ekipmanları, test ekipmanları ve çok katmanlı seramik kapasitörlerin önde gelen tedarikçileri güçlü performans gösterdi.
Malzeme, gayrimenkul, ticaret şirketleri, inşaat ve ilaç sektörlerinde de büyüme görüldü. Sonuçları özellikle güçlü olan elektronik ve hassas alet şirketleri ile zayıf performans gösteren elektrik ve gaz şirketleri hariç tutulduğunda, sonuçlarını açıklayan şirketlerin gelirleri ve net kârları yıllık bazda sırasıyla %10 ve %11 artmaya devam etti.
JPMorgan, maliyetlerin müşterilere yansıtılmasının, bilançoların ayarlanmasının, sermaye harcamalarının ve yatırım etkisinin genişlemesinin yapay zekâ dışındaki sektörlerin marjlarını iyileştirmesine yardımcı olduğunu düşünüyor. Banka, yurt içi talep, malzeme ve kaynaklar ile finans sektörlerinin de orta vadeli kâr artışına katkıda bulunmasını bekliyor.

Büyüme eşit dağılmıyor: otomotiv sektörü Çin pazarındaki yavaşlamadan ve yarı iletken maliyetlerindeki artıştan etkileniyor; perakendeciler enflasyon ortamında fiyatlara daha fazla önem veren tüketicilerle ve elverişsiz hava koşullarıyla karşı karşıya; gıda şirketleri ise yüksek petrol fiyatlarının yol açtığı maliyet artışlarından etkileniyor. Bu üç sektörde de gelir artarken kâr düştü.
4 Kasım itibarıyla, açıklanan net kârı Bloomberg konsensüsünü aşan TOPIX şirketlerinin oranı yalnızca %48 idi. JPMorgan, daha iyi performans gösteren finans şirketlerinin sonuçlarını açıklamasıyla bu oranın iyileşmesini bekliyor.

4 Kasım itibarıyla, TOPIX şirketlerinin Ekim ayından bu yana açıkladığı hisse geri alımları toplam 2,3 trilyon yene ulaştı; bu tutar, son beş yılın aynı dönemi için yaklaşık 1 trilyon yen olan ortalamanın önemli ölçüde üzerindeydi.
2026 mali yılında şimdiye kadar açıklanan geri alımlar 15,3 trilyon yeni aştı ve aynı dönem için rekor düzeye ulaştı; hisse başına temettü beklentisini yükselten şirketlerin sayısı da artmaya devam etti. JPMorgan, bunun Japon şirketlerinin hissedarlara getiri sağlamaya verdiği önemin yapısal olarak güçlendiğini yansıttığını düşünüyor.